Le modèle de marché

Résumé du document

Exposé dont l'objectif est d'étudier le modèle du marché, d'analyser ses paramètres (surtout le bêta), et de bien saisir son utilité. Le modèle de marché constitue un outil puissant pour la compréhension du comportement des marchés financiers. Il est fondé sur une méthode statistique élémentaire : la régression par les moindres carrées. Il constitue le premier type de formalisation à caractère empirique de la théorie moderne des marchés financiers.

Extraits

[...] En général, deux actions ne fluctuent pas de manière indépendante. Leur covariance est supérieure à zéro. Dans ce cas, la réduction du risque n'est pas aussi grande que dans le cas où deux actions verraient leurs cours évoluer de manière indépendante. Elle peut être en tout cas assez importante pour que le risque du portefeuille soit plus faible que le risque moyen des deux actions, comme on l'a vu plus haut. La variabilité de marché d'un portefeuille est "systématiquement" dans la mesure où elle ne fait que traduire les incertitudes du marché. [...]

[...] Le risque spécifique peut être lui même décomposé en risque proprement spécifique à l'action et risque dû aux caractéristiques du secteur ou de l'industrie à laquelle appartient l'action. Au fur et à mesure que l'on diversifie en ajoutant des valeurs à un portefeuille, la part du risque spécifique dans le risque total diminue. C'est l'avantage bien connu de la diversification. Le modèle du marché et les actions individuelles Une simplification du modèle Bien évidemment, les sociétés ne réagissent pas de la même manière au mouvements du marché. [...]

[...] Rentabilité de l'action B Rentabilité de l'action A Taux de rentabilité parfaitement négativement corrélés Dans la mesure où ρ AB est égal à le risque du portefeuille devient : σ2p = XA σA2 + XB σB2 - 2 XA XB σA σB Soit : σ2p = (XA . σA - XB . σB Si l'on compose le portefeuille de telle manière que : XA/ XB = σB/ σA XA = (σB . σA Si on remplace XA par (σB . σA dans la formule : σ2p = (XA . σA - XB . σB σ2p devient nulle. [...]

[...] D'où l'importance du choix du marché au profit du choix des valeurs. Les formules de calculs de ces deux risques sont les suivantes : Risque systématique = Béta Ecart Type (Marché) Risque spécifique = Ecart Type (Facteur résiduel) 3-3 : Risque total Le risque total qui affecte le rendement attendu d'une valeur est donc constitue du risque systématique et du risque spécifique. Risque total = risque systématique + risque spécifique = Ecart Type2 action) Risque total = Béta2 Ecart Type2 (Marché) + Ecart Type2 (Facteur résiduel) 4 - Comment mesure t-on le risque : La mesure du risque est donnée par l'écart des différentes possibilités de gains ou de pertes, sur une certaine période, autour de la valeur espérée. [...]

[...] Le coefficient de la détermination est le carré du coefficient de corrélation entre l'action i et le marché. Il peut prendre toute valeur entre 0 et 100% et indiquer dans quelle mesure les variations des actions sont expliquées par les variations du marché. Un coefficient de détermination de 100% signifie que toutes les observations sont sur la droite de régression, ce qui voudrait dire que les variations de l'action sont intégralement est exclusivement expliquées par variation du marché. c - Le risque : Notion de risque : La notion du risque est très proche de celle d'incertitude. [...]