Les taux d'intérêt et la valeur des obligations

Résumé du document

Cours de Finances sur les taux d'intérêt et la valeur des obligations.

Extraits

[...] Le taux de coupon possède un plancher et un plafond. Autrement dit, on fixe un montant maximum et un minimum pour le coupon. Autres types d'obligations Obligations à revenu variable Obligations à rendement réel Obligations convertibles Obligations rétractables Obligations avec option au rendement en liquide (LYON) Puisque les obligations sont des contrats financiers, leurs caractéristiques ne sont limitées que par l'imagination des parties concernées. Les obligations sont donc parfois singulières, particulièrement dans le cas de certaines émissions récentes. Il est important de savoir reconnaître l'impact de ces caractéristiques sur le rendement. [...]

[...] Le marché obligataire Les obligations sont le plus souvent négociées hors-cote. Cela signifie que les ventes et les achats ne s'effectuent pas dans un lieu précis. Bien que le volume total des transactions d'obligations soit beaucoup plus important que celui des actions, seule une infime partie du total des émissions d'obligations est négociée chaque jour. Il est très difficile d'obtenir le cours exact d'une obligation donnée, surtout lorsqu'il s'agit d'une émission provenant d'une petite entreprise ou d'une municipalité. Les titres du Trésor font exception. [...]

[...] Savoir lire le cours des obligations. Comprendre l'impact de l'inflation sur les taux d'intérêt. Comprendre la structure à terme des taux d'intérêt et les déterminants du rendement des obligations. Organisation du chapitre Les obligations et leur valeur Quelques caractéristiques des obligations La cotation des obligations Les caractéristiques de certaines obligations Le marché obligataire L'inflation et les taux d'intérêt Résumé et conclusions Définition des caractéristiques des obligations Obligation Valeur nominale (valeur au pair) Taux de coupon Coupons Échéance Rendement à l'échéance (RAÉ) Valeur actualisée des obligations lorsque les différents taux varient Valeur de l'obligation = VA des coupons VA de la valeur au pair Valeur de l'obligation = VA annuités VA montant forfaitaire Rappelez-vous que, lorsque les taux d'intérêt augmentent, la valeur actualisée diminue. [...]

[...] Exemple Coupons semestriels (suite) Le risque des taux d'intérêt Risque de prix Les changements dans les prix sont dus à des variations des taux d'intérêt. Toutes choses étant égales par ailleurs, plus l'échéance est éloignée, plus le risque de prix est élevé. Risque du taux de réinvestissement Il y a une incertitude qui plane à propos du taux d'intérêt auquel les flux monétaires peuvent être réinvestis. Toutes choses étant égales par ailleurs, plus l'échéance est courte, plus le risque du taux de réinvestissement est élevé. [...]

[...] Quel est le taux nominal exact ? R = 1 = 0,188 = Approximation : R = + = Étant donné que le taux de rendement réel et que le taux d'inflation anticipé sont relativement importants, il y a une différence significative entre l'effet Fischer et l'approximation. La structure à terme des taux d'intérêts La structure à terme est la relation entre les années avant l'échéance et les rendements à l'échéance, toutes choses étant égales par ailleurs. Il est important de remarquer que nous ne tenons pas compte du risque de défaut, de la présence de coupons, etc. [...]