Mesure et évaluation de la performance d'un titre, d'un indice et d'un portefeuille

Résumé du document

Cours de gestion de portefeuille, dans lequel il est présenté comment mesurer et évaluer la performance d'un titre, d'un indice et d'un portefeuille. L'évaluation de performance vise à rechercher les sources ou les raisons qui expliquent le rendement réalisé par un gestionnaire de portefeuille.

Extraits

[...] Le rendement attribuable à ce style de gestion doit être au crédit de l'investisseur et non du gestionnaire. Le gestionnaire peut prétendre utiliser un style de gestion donné: l'analyse des styles de Sharpe permet de voir si la performance réalisée provient réellement de ce style de gestion. L'analyse des styles de placement de Sharpe consiste à: 1.Estimer les paramètres du modèle des styles de gestion: où Sit est le rendement du portefeuille de style i au temps t (Note: Les styles doivent être mutuellement exclusifs, exhaustives et avoir des rendements différents!) 2.Calculer la proportion du rendement réalisé qui n'est pas attribuable aux styles de gestion. [...]

[...] 4.Présenter des mesures de risques du portefeuille 5.Présenter la performance des portefeuilles ou indices de références qui ont le même profil de risque ou le même style de gestion visé par le client. 6.Présenter sur une base sans endettement (marge) la performance des portefeuilles avec levier financier. Note: Les règles de l'AIMR exigent que les rendements soient calculés en excluant l'impact des flux monétaires hors du contrôle des gestionnaires de portefeuille, ou, tout au moins en minimiser leurs conséquences. III. [...]

[...] Scotia McLeod Universel, BIG Les indices de styles de gestion Indice des portefeuilles de croissance/ de valeur/ orientés sur le marché de Russell. Russell 1000, Russell 2000, Indice des portefeuilles d'entreprises de petites tailles/grande taille Les indices canadiens de styles de gestion (http://www.barra.ca) Le rendement des portefeuilles repères ou la référence de Sharpe i. Estimer les paramètres de la régression suivante: où n indices de références sont retenus. ii. Utiliser les bêtas obtenus pour calculer le rendement du portefeuille de référence de Sharpe étant donnée la performance des indices de style sélectionnés. iii. [...]

[...] Smith et Tito ont proposé le ratio suivant: afin de permettre des classements de plusieurs portefeuilles. IV. LES MODÈLES D'ATTRIBUTION DE PERFORMANCE Objectif de l'attribution de performance: rechercher les sources du rendement réalisé. Pour des portefeuilles d'actions, trois sources possibles: Le taux sans risque (commun à tous les gestionnaires) La performance générale du marché (commun à tous les gestionnaires) Prendre de bons virages du marché (timing) : spécifique au gestionnaire Sélectionner de bons titres :spécifique au gestionnaire Modifier le niveau de risque du portefeuille: spécifique au gestionnaire 1.Appréciation des capacités de timing et de sélectivité Approche basée sur la droite caractéristique des titres: Évaluation graphique Approche de la régression ou approche de Treynor et Mazuy Bonne capacité de timing si c significativement positif. [...]

[...] En substituant cette valeur dans l'équation de l'indice de Treynor, on obtient: Pour des portefeuilles très bien diversifiés, la corrélation de leurs rendements avec le marché tend vers l'unité; les classements de performance sont les mêmes avec les indices de Sharpe et de Treynor. Pour des portefeuilles très peu diversifiés, les deux indices peuvent conduire à des classements opposés. 3.L'indice ou l'alpha de Jensen: La droite caractéctéristique des titres (développement à partir du CAPM) Plus le coefficient de détermination de cette régression est élevé, plus le portefeuille est diversifié. La constante = indice ou alpha de Jensen: mesure de performance “anormale”. Smith et Tito ont proposé le ratio suivant: afin de permettre des classements de plusieurs portefeuilles. IV. [...]