Finance d'entreprise - publié le 14/05/2009

Résumé du document

Finance d'entreprise, cours de 200 slides powerpoint.





Traditionnellement, la maximisation de la valeur de la société.

Un objectif plus étroit est la maximisation de la richesse des actionnaires. Lorsque le titre est coté et que les marchés sont efficients, cela revient à maximiser le cours de l'action.

Les autres objectifs sont des objectifs intermédiaires (part de marché, croissance du CA., le B.P.A., ....)





Introduction : notions de circuit financier, de création de valeur et objectifs du cours

Partie I : La fonction objectif de la firme

Partie II : La décision d'investissement

Ch I : Coût du capital et mesure du taux de rejet des projets d'investissement

Ch. II : Evaluation financière des investissements courants

Ch. III : Evaluation financière des investissements d'opportunité par la théorie des options

Partie III : La décision de financement et structure de capital optimale

Extraits

[...] Un projet générant un rendement de 10% doit-il être accepté ? Conclusion : le calcul du CMPC se fait sur la base des valeurs boursières Estimation des valeurs boursières La valeur boursière des fonds propres comprend : la valeur boursière des actions cours*nbre d'actions) la valeur boursière des BSA (warrants) la composante action des OC La valeur boursière de la dette est égale à : la valeur boursière des obligations La valeur nue des obligations convertibles somme des redevances de crédit bail actualisées valeur résiduelle éventuelle) au coût brut de la dette. [...]

[...] Modifier le ratio de couverture des taux d'intérêts Intégrer le montant des redevances annuelles en CB Ratio = (RE+redevances CB) / (Intérêts + redevances CB) Section 4 : Le coût moyen pondéré du capital rFP : coût des fonds propres aFP : poids des fonds propres dans le financement total de l'entreprise rD : coût (brut) de la dette : poids de la dette t : taux d'IS CMPC = rFP aFP +rD (1-aFP) Estimation du poids de la dette et des fonds propres : comptables ou boursières ? Trois arguments traditionnellement avancés en faveur des valeurs comptables. Aucun n'est convaincant ! [...]

[...] L'assemblée générale des actionnaires Trois facteurs expliquent la dilution du pouvoir des actionnaires : la majorité des actionnaires ne se déplace pas car le coûts de déplacement excèdent leurs participations L'exercice de la délégation profite d'abord aux dirigeants : pouvoirs en blanc Lorsqu'ils sont confrontés à des dirigeants peu appréciés, les grands actionnaires préfèrent la conduite de moindre résistance (vente des actions plutôt qu'activisme) Le PDG choisit souvent les membres du C.A . Un étude de 1992 montre que 74% de sociétés reposent sur ses recommandations pour choisir de nouveaux directeurs (aux E.U.) ; 16% ont recours à un cabinet indépendant. En France, dans 75% des cas les administrateurs sont choisis sur proposition du dirigeant. Collusion possible : fournisseurs, clients, banquiers, réseau d'alliance et/ou de relations. [...]

[...] En quelque sorte, c'est le taux de rendement du projet Critère similaire au taux de rendement actuariel (obligations) et au taux effectif global (crédit immobilier ou à la consommation) Son mode de calcul est identique Calcul du TIR : un exemple de la société Peudsou Dans Excel : utiliser «valeur cible» ou «solveur» (sous «options») TIR = Valeur terminale des actifs Lorsque le projet a une durée de vie finie, il faut déterminer une valeur de récupération de l'ensemble des actifs investis dans le projet. Cette valeur est habituellement fixée à la valeur nette comptable et au montant du BFRE à l'issue du projet. [...]

[...] L'acquéreur paye la prime pour obtenir cette option. Si à la date d'expiration, la valeur de l'actif sous-jacent S est supérieure au prix d'exercice, l'option n'est pas exercée et se retrouve sans valeur. S>K P = 0 Par contre, si la valeur de l'actif est supérieur au prix d'exercice, l'option est exercée : l'acheteur de l'option achète l'action . SK pour un call) e-rt : actualisation en continu du prix d'exercice Le portefeuille dupliquant est composé par l'achat de N(d1) actions sous-jacentes et l'emprunt d'une somme de K.e-rt N(d2). [...]