L'explication des anomalies sur les marchés financiers

Résumé du document

A l'instar de toute théorie, celle de l'efficience définit les conditions nécessaires à l'existence d'un marché efficient, le cas échéant, ce marché aura des implications tant au niveau du cours qu'au niveau des gains probables. La vérification empirique d'efficience peut se faire par le biais des tests de corrélation et des tests d'analyse technique d'une part. Et par le biais des tests d'événements et de performance d'autre part, en cherchant à s'assurer de la validité des différentes formes d'efficience.

En plus des tests menés dans les années 70, d'autres contemporains ont été effectués aux Etats-Unis. Ces derniers ont relevé des anomalies allant à l'encontre du concept d'efficience. Les défenseurs de cette théorie n'entendent pas de la même oreille ces anomalies et cherchent à les expliquer soit par des phénomènes dus au fonctionnement du marché soit à son environnement.

Extraits

[...] Effet PER : le PER est le rapport du cours d'une action divisé par le bénéfice de celle-ci. Il s'agit d'un indicateur d'appréciation du titre. Plus les titres ont un PER faible, plus la performance est supérieure à l'indice représentatif du marché. On peut dire autrement que les titres dont le PER est faible sont sous-évalués par rapport à leur valeur réelle. Au contraire, les titres dont le PER reste élevé sont surévalués. c. Effet prix : les firmes dont la valeur du titre est élevée ont de rentabilité plus faible que les autres. [...]

[...] Les bulles spéculatives ont peut-être des raisons logiques d'exister, il peut par exemple s'agir de brusques variations des primes de risque exigées par les investisseurs, puis liées à leur aversion au risque. Un certain nombre de travaux dans ces domaines sont en cours. Ils n'ont pas encore abouti et jusqu'à cette date, les bulles spéculatives doivent être considérées comme des anomalies majeures sur les marchés financiers. II- Les explications des anomalies Même si toutes les anomalies n'ont pas trouvé d'explications, les auteurs ont trouvé un certain nombre de facteurs explicatifs La méthodologie des tests La plupart des tests supposent que les rendements suivent une loi normale[1]. [...]

[...] Il propose la signification suivante pour justifier l'expérience de cette anomalie persistante ; lors d'une annonce d'information, le marché a tendance à surréagir à cette information durant les premières heures qui suivent sa divulgation. Le marché va donc surévaluer ou sous-évaluer le titre pendant un laps de temps variable suivant l'annonce Pour Rogalski(1984), il s'agit plutôt d'un effet week-end puisque le rendement négatif vient de l'écart entre le cours de clôture du vendredi et le cours d'ouverture du lundi. Pour Hamon et Jacquillat (1992), il y a une persistance d'un effet lundi et d'un effet week-end sur le marché français b. [...]

[...] C'est à partir du modèle de référence que nous mesurons les rendements anormaux. Nous pouvons en conclure que les anomalies ne sont pas une preuve de l'inefficience du marché, mais sont dues aux faiblesses du modèle explicatif des rendements. Apparemment, les anomalies transversales (effet PER, taille, prix . ) semblent pouvoir être entièrement expliquées par les faiblesses du MEDAF. Ce dernier ne prend pas en considération tous les facteurs qui affectent la valeur des titres. En effet, les anomalies ne sont que diverses facettes de quelques facteurs explicatifs à déterminer. [...]

[...] Les conditions de fonctionnement du marché 3. Le rôle de l'environnement du marché Conclusion Bibliographie Introduction À l'instar de toute théorie, celle de l'efficience définit les conditions nécessaires à l'existence d'un marché efficient, le cas échéant, ce marché aura des implications tant au niveau du cours qu'au niveau des gains probables. La vérification empirique d'efficience peut se faire par le biais des tests de corrélation et des tests d'analyse technique d'une part. Et par le biais des tests d'événements et de performance d'autre part, en cherchant à s'assurer de la validité des différentes formes d'efficience. [...]