L'évaluation d'entreprise et les fusions et acquisitions

Thèmes abordés

L'évaluation d'entreprise, fusion, acquisition, méthodes d'évaluation, modes de croissance

Résumé du document

Déterminer une fourchette de valeur des capitaux propres ou de la valeur globale de l'entreprise dans laquelle un prix de transaction pourrait s'effectuer.
- Valeur des capitaux propres : pour fixer la valeur d'une action.
- Valeur de l'entreprise : capitaux propres + dettes financières.

Extraits

[...] L'actualisation des dividendes futurs permet une estimation directe de la valeur de marché des capitaux propres. La valeur d'une action est égale à la valeur actualisée des dividendes susceptibles d'être versés aux actionnaires. a. Modèle Irving et Fischer On suppose que les dividendes sont constants au niveau du dernier dividende versé. La formule de base du calcul est donc le calcul d'une rente actualisée perpétuelle du montant D1, dernier dividende distribué : = ,-. i = Coûts des fonds propres Cette formule donne la valorisation d'une action. [...]

[...] o Risque : Apparition de produits de substitution Stratégie de désengagement et recentrage : o Abandon de certaines activités et retour au métier d'origine. o Transformation du périmètre et de la structure de l'activité. Stratégie d'internationalisation : o Développement au-delà du marché national o Buts : Baisse des coûts Augmentation du marché potentiel Economies d'échelle Rapprochement de la clientèle o Risques : Instabilité des taux de change Instabilité politique C. Critères financiers de la croissance externe Elle est guidée par une recherche de création de valeur. Il est donc nécessaire d'estimer cette création de valeur. [...]

[...] Une offre publique consiste à faire connaître aux actionnaires de la société cible la volonté d'une PM ou PP, agissant seule ou de concert, d'acquérir tout ou partie des actions à un prix et une parité déterminés. Il peut s'agir d'une offre publique d'achat d'une offre publique d'échange (OPE) ou d'une offre publique mixte (OPM). Une OPA signifie que les titres sont rémunérés par du numéraire. Dans une OPE, les titres sont rémunérés par des actions de la société acquéreuse. Une OPM signifie que les titres sont rémunérés par du numéraire et des actions. [...]

[...] En matière d'évaluation d'une société, le risque de non réalisation des flux de rentabilité prévus est possible. Ces flux sont dépendants de la conjoncture économique, du secteur d'activité et de la gestion propre de l'entreprise. Ils ont donc un caractère aléatoire. Pour actualiser les flux futurs estimés, le choix du taux d'actualisation dépend du taux de rentabilité exigé par les investisseurs en fonction du risque pris. Plus le risque est élevé, plus la rentabilité attendue est élevée. Le risque sera évalué différemment selon la qualité de l'agent intéressé : Actionnaire = coûts des fonds propres Créancier = coût de la dette Actionnaire et créancier = coût moyen pondéré du capital a. [...]

[...] Il ne peut être supérieur au coût des fonds propres. EX. D = 5 taux de croissance = coût des fonds propres = Vcp = 5 (1,015) / - = 48,33 Ce modèle convient aux sociétés matures pour lesquelles le taux de croissance anticipée est plutôt modéré. En imposant un taux de croissance faible, la méthode peut conduire à sous évaluer les sociétés qui sont en phase de développement. Il est donc possible de décomposer l'avenir en 2 périodes : une phase de croissance de N années sur laquelle sont établies des prévisions de dividendes et une phase de maturité à partir de laquelle la croissance des dividendes devient stable. [...]