L'effet de levier et la rentabilité des fonds propres

Résumé du document

Cours de Finance niveau Licence présentant l'effet de levier et la rentabilité des fonds propres à travers des équations et des exemples.

Extraits

[...] Mais dès que c'est l'inverse qui a lieu, l'augmentation de L n'est plus profitable. Exemple 2 coût de la dette avant impôt, i = 12% rentabilité économique avant impôt, Re = 20% taux d'imposition du bénéfice IBS = Dans ces conditions, la rentabilité Rf de l'entreprise après impôts serait (on retient trois hypothèses) : si l'entreprise est non endettée = sa rentabilité financière Rf serait de après impôt sera de si L = 1 (endettement égale à ses fonds propres) la rentabilité financière après impôts serait de si L=2 (endettement supérieur aux fonds propres) la rentabilité financière après imports serait de A la lecture de cet exemple, on constate que la différence d'une hypothèse à une autre est très importante. [...]

[...] les chances pour que Re soit égale à 20% est de 50% il existe également 1 chance sur 4 pour qu'elle soit respectivement de 10% et de 30% le coût de la dette est de 12% le taux IBS = 30% Calculons, à partir de ces données, l'espérance mathématique de rentabilité financière des fonds propres, et le risque, mesuré par son écart- type associés à chaque hypothèse de financement retenue. Mais avant, calculons l'espérance mathématique de Re . TABLEAU 2 Plus l'espérance de rentabilité des fonds propres augmente (avec le levier financier), plus le niveau de risque mesuré par des taux de rentabilité augmente. A l'évidence pour entreprise est cotée sur un marché financier efficace, les investisseurs exigeront une prime de risque sur l'entreprise endettée, et ainsi l'avantage de la dette risque d'être remis en question. [...]

[...] Doit-on conclure que les actionnaires ont intérêt à ce que les projets d'investissement de l'entreprise soient de préférence financés par endettement plutôt que par fonds propres ? La réponse doit tenir compte du risque financier encouru par les créanciers. Ce qui pose la problématique du risque lié à la rentabilité de l'entreprise. Exemple 3 i = 12% IBS = 30% On calcule la rentabilité des fonds propres de l'équation 13 en fonction : du levier financier L : de la rentabilité économique Re : TABLEAU 1 Exemple 3 bis : Soit une entreprise dont la rentabilité économique Re est une variable aléatoire. [...]