Notions théoriques sur l'effet de levier financier

Résumé du document

Lorsqu'une entreprise envisage un investissement dans une activité procurant un certain résultat après impôts elle va hésiter entre un financement total par fond propre ou bien un financement en partie par fonds propres et en partie par endettement ; le choix portera sur le financement optimisant la rentabilité financière, qui n'est autre que le ratio qui mesure la rentabilité des capitaux investis par les associés, car plus ce ratio est élevé, plus les associés/actionnaires sont confiants (...)

Extraits

[...] Mécanisme et calcul de l'effet de levier financier : a. Importance des rentabilités financière et économique : La rentabilité économique est liée à l'activité de l'entreprise, elle représente la relation entre le résultat d'exploitation et les capitaux investis. Ce taux, qui peut être analysé comme le taux de rentabilité des capitaux propres si l'endettement était nul, est fondamental car il n'est pas affecté par la structure financière de l'entreprise. Toutefois, il s'agit d'un taux comptable qui n'intègre donc pas la notion de risque. [...]

[...] Sommaire Introduction: 2 I. Définition de l'effet de levier: 2 II. Mécanisme et calcul de l'effet de levier financier : 2 a. Importance des rentabilités financière et économique : 2 b. Mécanisme : 3 c. Calcul : 3 Avant Impôt : 3 Après impôts : 4 d. Démonstration : 4 e. [...]

[...] Le mécanisme de l'effet de levier peut être représenté par le schéma suivant : c. Calcul : Partant de la définition que l'effet de levier n'est autre que l'effet produit sur la rentabilité financière d'un recours plus ou moins important à l'endettement, à partir d'une rentabilité économique donnée. On présente les formules détaillées de calcul communément admise dans la littérature : Avant Impôt : Avec les paramètres suivants : Après impôts : d. Démonstration : Supposons qu'une entreprise endettée et que son bilan simplifié est présenté comme tel : L'actif total= A Le Passif total P formé de capitaux propres et de dettes : P=CP+DF Selon la règle générale et immuable de l'égalité parfaite entre le total des emplois et le total des ressources: Actif = Passif On suppose que la mise en œuvre des actifs engendre un taux de rentabilité économique Re ; on peut alors écrire : Sur ce montant l'entreprise rembourse ses dettes sous forme de charges d'intérêt : avec i = taux d'intérêt appliqué aux dettes (DF). [...]

[...] Une entreprise peut améliorer la rentabilité financière servie aux associés de deux manières: -soit en améliorant la rentabilité économique dégagée par l'utilisation de l'actif, - soit en modifiant la composition du passif, dans le sens du recours plus grand à des moyens financiers empruntés et une limitation relative des ressources risquées par les associés. D'où la notion du levier financier qui lie ces deux ratios. b. Mécanisme : L'endettement sert de levier à la rentabilité financière. Simultanément l'effet de levier augmente le risque. [...]

[...] Influences et conséquences : On distingue trois cas : Re = i l'effet de levier financier est nul, i.e. la structure financière est neutre quant à la rentabilité financière. Re > i l'effet de levier est positif, i.e. que le recours à l'endettement permet à la firme d'augmenter sa rentabilité financière (économie d'impôt réalisé sur la déductibilité des charges d'intérêt) ; Il se crée un surplus lors de la rémunération des créanciers ; ce surplus s'ajoute à la part des actionnaires et augmente leurs gains. [...]