Divergences et conflits entre comptabilité et finance : illustration avec CNP Assurance

Résumé du document

La capitalisation boursière des entreprises du CAC 40 représente 2,6 fois leur valeur comptable (leurs capitaux propres) et ne cesse d'évoluer au fil des ans. Les secteurs où le ratio capitalisation boursière / capitaux propres est le plus élevé sont ceux de l'énergie et des services aux collectivités (3,56 en moyenne) et ceux où il est le moins élevé sont la banque et l'assurance (1,64 en moyenne).

Ce simple constat met en évidence l'existence de liens forts et complexes entre comptabilité et finance. Entre les 1300 Milliards d'euros de capitalisation boursière des entreprises du CAC 40 et les 600 milliards de capitaux propres, 430 milliards d'euros sont reconnus comme étant la part de leurs actifs incorporels identifiés (notamment les goodwills). Même si le niveau de capitalisation boursière (l'approche financière d'une entreprise) est en partie imputable à la comptabilité et aux indicateurs qui en découlent, il ne peut se résumer à cette seule approche et fait intervenir des éléments plus volontiers qualitatifs.

La problématique est donc posée. Quels sont les liens existant entre les deux disciplines ? Sont-elles rivales ou complémentaires ? Quelle est l'influence de l'une sur l'autre et réciproquement ?

Extraits

[...] Dans le cas présent, les détours comptables utilisés n'ont cependant pas vocation à tromper les investisseurs. En effet, le résultat d'exploitation hors retraitements liés à la crise s'élève quand même à 633 millions d'Euros, indiquant la bonne performance du groupe CNP dans son domaine de compétence. L'annonce de la hausse du résultat le 27 août 2008 a ainsi provoqué une réaction favorable du marché et le cours a progressé le 28 août de 2,66%. L'action gagne 5,08% entre le 28 août et le 3 septembre. [...]

[...] L'explication provient du résultat financier, négatif de 182 millions d'Euros. Ce résultat est directement impacté par la baisse généralisée des marchés financiers, qui touche principalement les titres en portefeuille composant l'activité de trading de CNP de l'ensemble de ses placements). La hausse spectaculaire du résultat d'exploitation est imputable à une reprise sur provision de 307 millions d'Euros (soit plus de 53% du résultat net), qui permet au groupe d'afficher un résultat net en progression pour le 1er semestre 2008. Noter quand même que le résultat d'exploitation hors retraitements liés à la crise financière (reprises sur provision) aurait été en progression de 9,1%. [...]

[...] Car dans les faits, le bénéfice par action est directement lié au résultat réalisé par la société. Des investisseurs qui constatent que le résultat d'une entreprise est en constante progression vont légitimement anticiper une hausse du BPA et une hausse ou tout du moins un maintien du dividende par action. Ils seront alors tentés de conserver leurs titres ou d'en acheter de nouveaux. Cela garantit à la société une valorisation correcte (constante ou en progression) par le marché, toutes choses égales par ailleurs. [...]

[...] Des manipulations comptables, conduites à l'origine pour répondre à l'occurrence d'une chute du résultat net du groupe, vont mener en définitive à une hausse de la valeur de la société sur le marché. Bibliographie indicative Albert Cevaër et Caisse nationale de prévoyance. Mémento CNP : Ouvrage de vulgarisation traitant des assurances individuelles et collectives de la Caisse nationale de prévoyance, CNP p. [...]

[...] Divergences et conflits entre comptabilité et finance : illustration avec CNP Assurances Introduction La capitalisation boursière des entreprises du CAC 40 représente 2,6 fois leur valeur comptable (leurs capitaux propres) et ne cesse d'évoluer au fil des ans. Les secteurs où le ratio capitalisation boursière / capitaux propres est le plus élevé sont ceux de l'énergie et des services aux collectivités (3,56 en moyenne) et ceux où il est le moins élevé sont la banque et l'assurance (1,64 en moyenne). [...]