Les déséquilibres financiers mondiaux

Résumé du document

La balance de paiements est un élément de la comptabilité nationale qui fait apparaître la différence entre les importations et les exportations d'un pays. Il s'agit donc d'une notion commerciale. Mais celle-ci reflète aussi une réalité financière. En effet, selon la logique de la comptabilité nationale, la différence entre les importations et les exportations doit être égale à la différence entre l'épargne et l'investissement d'un pays. On parle d'un pays exportateur net vis-à-vis du reste du monde dès lors que ses exportations sont supérieures à ses importations. En raison de l'identité comptable évoquée, ce pays sera aussi créditeur net vis-à-vis du reste du monde. Nous parlons d'un fort déséquilibre mondial quand les soldes des balances de paiements des pays créditeurs et débiteurs représentent des montants élevés. Le déséquilibre classique : les pays émergents débiteurs des pays industrialisés.

Extraits

[...] Or, une dévalorisation du dollar par rapport aux monnaies asiatiques pénaliserait les exportations de ces pays. Les accumulations de dollar sont donc destinées à empêcher une dépréciation de la monnaie américaine. Ils sont en grande partie investis en bons du Trésor américain. Ainsi, la Chine détient 518 milliards de dollars de bons du Trésor8. Si les pays asiatiques et moyen-orientaux préfèrent mettre leur épargne à la disposition des Etats-Unis plutôt que d'investir sur leurs marchés domestiques, c'est parce que les marchés financiers américains sont les plus développés au monde. [...]

[...] Brender et Pisani, Les déséquilibres financiers internationaux La Découverte, coll. Repères Cougnaud, Benoît, L'univers des risques en finance : un équilibre en devenir Presses de Sciences Po Dossier sur la crise financière, Le Monde octobre 2008 Federal Reserve Bank of Alabama, Joseph A. Witt, Mexican Peso Crisis”, www.frbatlanta.org/filelegacydocs/J_whi811.pdf. IMF World Economic Outlook Database, April 2008 Annexes tirés de Borgy, 2007: Annexe 1 : Démonstration de l'égalité comptable entre l'excédent d'épargne et l'excédent d'exportations Soit Y le PIB d'un pays. On peut décomposer Y de la manière suivante : Y = + I + + où + I + est égal à la demande intérieure consommation privée ; I investissement privé ; G dépenses publiques nettes) et - est égal aux exportations nettes exportations et Z importations). [...]

[...] Le besoin de financement extérieur aux Etats-Unis provient, d'une part, du secteur public. Alors que le secteur public présentait un taux Démonstration : voir annexe 1 Voir Brender, Pisani Voir IMF World Economic Outlook Database, April En 2004, voir Cougnaud, p d'épargne net entre 1998 et 2001, la politique expansionniste menée après 2001 a conduit à un taux d'endettement net significatif5. La situation des entreprises, en déficit net entre 1995 et 2001, est redevenue quasiment équilibrée. Mais le secteur public présente néanmoins un taux d'endettement net important en raison de la situation des ménages. [...]

[...] De et suit que X Z = + (III) L'excédent des exportations par rapport aux importations, est donc égal à l'épargne nette du secteur privé plus l'épargne nette du secteur public G). [...]

[...] Cet excédent était alors investi dans les pays en voie de développement pour financer l'exploitation de leurs matières premières, nécessaires à la production industrielle en Europe. La balance des paiements faisait donc apparaître un excédent d'épargne des pays riches et un excédent d'investissement des pays émergents. Un déséquilibre de ce type s'est avéré grave lors de la crise asiatique en 1997. Cette crise est apparue dans un contexte d'endettement des pays asiatiques vis-à-vis du reste du monde. Les pays en question étaient dans une situation de surinvestissement insoutenable. [...]