Décision financière - Le trade-off model

Résumé du document

Le trade-off model indique que la structure optimale d'une entreprise est atteinte lorsque les bénéfices de la dette et le coût de la dette se compensent le plus.
L'extension du trade-off model prend en compte le coût de la dette que nous avons vu précédemment (financial distress costs, agency costs, loss of financial flexibility) afin d'aboutir à une capacité d'endettement optimale et au meilleur bouclier fiscal généré par la dette. Selon l'extended trade-off model, le rapport optimal de dette est obtenu quand le coût du capital atteint son minimum, reflétant la compensation entre le bouclier fiscal et le coût de la dette.

Extraits

[...] Décision financière - Le trade-off model Sommaire Définition Exemple Conséquence en matière de politique financière Conclusion 1. Définition Le trade-off model indique que la structure optimale d'une entreprise est atteinte lorsque les bénéfices de la dette et le coût de la dette se compensent le plus. L'extension du trade-off model prend en compte le coût de la dette que nous avons vue précédemment (financial distress costs, agency costs, loss of financial flexibility) afin d'aboutir à une capacité d'endettement optimale et au meilleur bouclier fiscal généré par la dette. [...]

[...] Rédiger des contrats financiers qui minimisent le conflit d'intérêts entre les différentes parties La fonction financière contribue à créer de la valeur par la mise en place de politiques financières optimales. Dans cette mesure le choix du rapport optimal d'endettement constitue une étape cruciale puisqu'elle permet de maximiser la valeur de l'entreprise. Le tradeoff model distingue différents rapports d'endettement en fonction des différents secteurs. Les compagnies appartenant à des secteurs où le résultat d'exploitation est fort et stable, avec un haut pourcentage d'actifs fixes sont celles pour lesquelles on peut s'attendre à un fort rapport d'endettement par rapport à la valeur totale. [...]

[...] Ces problématiques, qui illustrent comment atteindre une structure de capital appropriée, nous entraînent sur un autre terrain : la résolution des conflits entre créanciers et actionnaires. Si cette question vous intéresse, vous pourrez trouver un chapitre de ma réalisation qui la traite, dans la même perspective que celle dont j'ai traité le sujet du trade off model. Bibliographie Corporate finance theory and practice, de Pierre Vernimmen. Broché. [...]

[...] Finalement à partir d'un certain degré d'influence du ratio, le poids moyen du coût du capital augmente : Kd : coût de la dette (première courbe en partant du bas) Ke :coût des capitaux propres(troisième courbe en partant du bas) K : coût du capital (deuxième courbe en partant du bas) Selon l'extended tradeoff model, le rapport optimal de dette VD/V %(optimal leverage) est donc obtenu lorsque le coût du capital atteint son minimum K*. Dans notre exemple est autour de 11,9% quand le rapport optimal de la valeur des dettes sur la valeur totale (optimal leverage) est entre 15 et 25%. Notons qu'un intervalle est plus approprié qu'un chiffre précis dans le contexte de l'entreprise. Le graphique illustre aussi la valeur de l'entreprise sous l'hypothèse que l'avantage fiscal est peu à peu compensé par les financial distress costs. [...]

[...] o Pourquoi les managers préfèrent-ils parfois utiliser les fonds propres comme un moyen d'envoyer des signaux aux marchés financiers ? o Quel est l'horizon optimal de maturité de la structure des dettes ? Et quel est le pourcentage optimal de dette variable ? Combien de dettes émises dans différentes monnaies est ce que l'entreprise doit avoir ? o Quand une société souhaite modifier son rapport dette / actif est-ce que celui-ci doit atteindre rapidement ou graduellement le niveau souhaité ? [...]