Le coût moyen pondéré du capital (CMPC) ou Weighted Average Cost of Capital (WACC)

Résumé du document

Le coût moyen pondéré du capital
(CMPC)
ou
Weighted Average Cost of Capital
(WACC), cours de 82 slides en finance





1. Introduction

2. Le coût des différentes sources de

financement

2.1 Le coût des fonds propres

2.2 Le coût de la dette

2.3 Le coût du crédit-bail

2.4 Les autres sources de financement

3. La structure du capital

4. Le coût moyen pondéré du capital

Extraits

[...] Un emprunt classique comparable sur 5 ans peut s'obtenir à La société ne verse pas de dividendes. Le bêta de l'entreprise vaut et le taux de rendement attendu sur le marché est de Autres sources de financement Exemple Valeur nue : elle est calculée en actualisant les flux de l'emprunt au taux d'un emprunt classique comparable, soit : Autres sources de financement Exemple Valeur de l'option d'achat : nous pouvons utiliser le modèle de Black & Scholes (la société ne verse pas de dividendes). [...]

[...] Le coût de la partie obligation est connu. C'est le coût d'un emprunt obligataire non convertible de mêmes caractéristiques de risque et de maturité Autres sources de financement L'obligation convertible : coût Le coût de la partie convertible sera obtenu à partir du MEDAF, qui suppose le calcul du ß : Autres sources de financement Exemple On reprend les données de l'exemple précédent. Le coût de la partie obligation est le coût d'un emprunt obligataire non convertible de mêmes caractéristiques soit après économie fiscale. [...]

[...] Il indique la volatilité relative du rendement de la valeur par rapport au rendement du marché. Un b > 1 indique donc une valeur plus risquée que le marché (qui amplifiera les variations du marché). Inversement, une valeur au b [...]

[...] Le calcul est ensuite similaire à un calcul de taux actuariel, mais du point de vue de l'entreprise qui emprunte Cas des emprunts à primes Formulation kd coût de la dette recherché ME montant réellement encaissé par l'entreprise Rt remboursement de la période prime comprise It charge d'intérêt de la période t Et économie d'impôt de la période t liée à la charge d'intérêt et à l'amortissement de la prime Emprunts à primes : exemple L'entreprise Y envisage d'émettre un emprunt obligataire aux caractéristiques suivantes : Montant 10 frais d'émission fiscalement déductibles la première année. Coupon remboursement in fine, prime durée 4 ans. Le taux de l'IS est 33,1/ Quel est le coût réel de cet emprunt pour l'entreprise ? Emprunts à primes : exemple Montant encaissé : x - = Economie d'IS liée aux frais d'émission : x 0,3333 = année 1. [...]

[...] Il ne rémunère que le risque qui ne peut être évité : le risque systématique Relation du MEDAF Hypothèses du modèle : les investisseurs ont de l'aversion pour le risque ; ils ont le même horizon de prévision et formulent les mêmes anticipations ; les taux de prêt et d'emprunt sont les mêmes ; il n'existe ni impôt ni coûts de transaction ; les investisseurs sont rationnels et cherchent à détenir des portefeuilles efficaces au sens de Markowitz Relation du MEDAF Formulation du MEDAF E(ri) rendement exigible sur le titre i (compte tenu de son risque) bi bêta du titre i rl taux libre de risque E(rM) espérance de rendement du portefeuille de marché Relation du MEDAF Signification 3.1 Relation du MEDAF Signification 3.1 Relation du MEDAF Signification La prime de risque d'un titre quelconque est liée linéairement à la prime de risque du portefeuille de marché par le coefficient b. Le b est donc la mesure caractéristique propre au rendement d'une valeur Relation du MEDAF Le b est une mesure du risque du titre i en unités de risque de marché. [...]