La stratégie d'entreprise - publié le 29/04/2007

Résumé du document

Cours sur la stratégie d'entreprise. Présentation de la finance d'entreprise et de la valeur, de la rentabilité ainsi que du risque et l'évaluation d'un actif financier. Étude de la politique de financement et d'investissement de l'entreprise.

Extraits

[...] Lorsque l'on parle de rentabilité expost (ou de rentabilité passée) obtenue par un investisseur sur une action, on fait généralement référence au dividende net que lui rapporte ce titre ainsi qu'à la plus ou moins value qu'il en retire lorsqu'il revend son titre. Le taux de rentabilité passé obtenue par un investisseur sur une action peut être formalisé de la manière suivante : D t + (Pt Pt-1) Rt= Pt-1 Où : R t désigne le taux de rentabilité passé obtenu par un investisseur sur une action au cours d'une période t donnée, D le dividende par action distribué au cours de la période Pt, le prix de cession de l'action au cours de la période Pt-1, le prix d'achat de l'action en début de période. [...]

[...] Cette droite est construite de façon à minimiser la somme des carrés des résidus. Son équation est : Ri = αi + βi RM Avec : βi = COV RM) / V(RM) αi = Ri - βRM Interprétation des paramètres βi et αi : * βi représente la pente de la droite de régression. Il s'agit d'un indicateur très utilisé par les gérants de portefeuilles puisqu'il permet d'évaluer la sensibilité (ou volatilité) d'un titre aux mouvements liés au marché. Lorsque le titre évolue dans le même sens que le marché, la pente βi est positive. [...]

[...] Si l'on admet que la rentabilité du titre ACCOR est distribuée selon une loi normale, on peut considérer qu'il y a 95% de chance pour que la rentabilité effective se situe dans l'intervalle - 2σ ; R + 2σ) , soit ; 16%). la mesure de la sensibilité d'un titre aux fluctuations du marché Face aux fluctuations du marché, tous les titres ne se comportent pas de façon identique. La plupart d'entre eux ont tendance à suivre le marché, mais cette évolution peut se faire avec plus ou moins d'intensité. Comme nous le verrons, il est possible d'apprécier la sensibilité d'un titre aux mouvements du marché. [...]

[...] Cela est rendu possible grâce au modèle de marché. Désignons par Ri et RM les taux de rentabilités respectifs d'une action isolée i et du portefeuille de marché M (soit l'indice CAC 40). Si l'on admet qu'il existe une relation linéaire entre ces deux variables, il est possible d'estimer de façon empirique la relation qui s'établit entre Ri et RM. Pour ce faire, il suffit de disposer de 2 séries chronologiques Rit RMt et de représenter chaque couple de données dans un système d'axes Rit, RMt). [...]