Corporate finance : la valeur et le risque

Thèmes abordés

Corporate finance, valeur, risque, valorisation, évaluation du risque

Résumé du document

Si les investisseurs prennent un risque, ils exigent un rendement correspondant à ce niveau de risque. Mais comment déterminer le niveau de risque et la rentabilité attendue d'un placement.
La prise en compte du risque va se faire en 2 étapes :
- Par la quantification du risque (écart-type et le bêta)
- Par la tarification du risque (MEDAF, modèle APT, Fama et French)
Le risque d'une action est mesuré par l'écart-type des rendements

Extraits

[...] Le taux de rentabilité mensuel Le taux de rentabilité annuel moyen = Ra = + 1,52%)12 1 L'écart-type annuel est x écart-type mensuel = x = = = Etude du bêta Le bêta caractérise la variation d'un titre par rapport à la variation du marché (sensibilité du titre par rapport aux fluctuations du marché). Il peut être calculé par rapport au passé ou en se basant sur des prévisions Bêta = avec Cov(Ra = Ra . Rm Var(Rm) = La valorisation du risque Le MEDAF Il permet de déterminer la prime de risque associé à chaque titre. [...]

[...] Soit Bêtaa le bêta de l'activité. Il mesure le degré de sensibilité des flux de trésorerie provenant de l'exploitation par rapport aux variations du marché financier. Le bêta de l'activité est indépendant de la structure financière. Il mesure le risque systématique des actifs de l'entreprise. En l'absence d'endettement, Bêtacp = Bêtaaa Si l'on se base sur le Bêtacp d'une autre entreprise, il faut désendetter le Bêtacp pour obtenir le Bêtaa de l'entreprise comparable hors endettement. [...]

[...] La prime de risque = Rf]. Le MEDAF postule que la prime de risque attendu sur un investissement est proportionnelle à son Bêta. Formule du MEDAF = Rcp= Rf + Rf] B Cependant, ce modèle présente des limites car il ne valorise que le risque systématique (c'est-à-dire celui du marché) et non pas le risque spécifique (risque propre au titre). Et donc le Bêta utilisé est celui issu des données du passé. Or le marché évolue constamment. Méthode APT (arbitrage pricing theory) La méthode APT postule que la rentabilité de chaque action est influencée par des données macroéconomiques (facteurs : taux d'intérêt, inflation, etc.) et par du bruit c'est-à-dire des évènements spécifiques à chaque société : ainsi on a l'espérance de la rentabilité du titre = Rf + facteur1 x Coeff + facteur2 x Coeff + . [...]

[...] Plus une société est petite plus elle courra plus de risque (car le portefeuille d'activité n'est pas diversifié) - La rentabilité des actions : A book market to qui est égale = valeur comptable des capitaux propres / la valeur boursière des actions. Un book to market élevé signifie que le titre est sous-évalué par le marché. En revanche, s'il est [...]