Stratégie financière : fusion acquisition

Résumé du document

Correction de deux cas d'exercices de stratégie financière sur les fusions acquisitions :

Extraits

[...] Question 1 : quelle est la valeur économique des actifs de la société acquéreur avant l'opération ? Il est possible d'obtenir une approximation de la valeur de l'actif économique d'Alpha 1 à partir de son bilan simplifié : Bilan simplifié Alpha 1 Par conséquent, le montant de l'actif économique est donc égal à la somme des capitaux propres et des dettes. Donc : Actif économique = 2000 + 2000 = Une évaluation plus précise peut être obtenue à partir de la somme des flux de trésorerie futurs provenant de ses actifs d'exploitations. [...]

[...] L'endettement net restera nul alors que la rentabilité financière restera supérieure à la rentabilité espérée par les actionnaires. Question 3 : analyse la situation boursière de Daphné Daphné est entrée en Bourse en 1999. Depuis son introduction, le cours a augmenté fortement sur la période 1999-2001. Il a plus que quadruplé en 3 ans. En 2002, il baisse de 45% à 320€. De la même façon, le bénéfice par action stagne sur ces deux dernières années. Le PER de l'entreprise correspond au rapport du cours sur son BPA. [...]

[...] Par conséquent, la valorisation de l'entreprise se déduit par soustraction des dettes financières nettes et par l'ajout des actifs hors exploitations. Dans ce cas, les actifs hors exploitations sont déjà compris dans l'actif économique de l'entreprise D'où : Valeur Alpha 2 = 900 = 216,13 On sait que le capital social est composé de actions Action = 216,13 / = 0,021613 Une action d'Alpha 2 vaut donc 0,021613 Parité d'échange : Action cible / Action acquéreur Donc : 0,021613 / 0,1221735 = 0,1769 La parité d'échange doit aussi comprendre la prime qui est de l'ordre de 20% de cette parité pour ce type d'échange. [...]

[...] Le signal au marché serait alors positif. [...]

[...] Concernant les dettes financières, l'entreprise n'est pas endettée à long et moyen terme et n'est donc pas exposée au risque financier. Son coût d'endettement est donc négatif. L'entreprise a donc une forte capacité à s'autofinancer. La rentabilité financière était stable sur la période 1999-2001 et baisse en 2002. Elle représente alors 26%. Cette baisse est due à la hausse des capitaux propres qui augmente de 35% entre 2001 et 2002. Le résultat net reste alors stable entre ces deux années et s'élève à 13 millions d'€. [...]