L'arbitrage et les décisions financières

Résumé du document

Ce document présente les stratégies et les techniques ayant pour objectif la connaissance et la maîtrise des actifs d'une entreprise afin de définir à long terme ses politiques de financement et d'investissement. Le taux d'intérêt mesure le taux auquel nous échangeons une somme d'argent présente contre une somme d'argent future. Il permet donc de définir un taux d'échange dans le temps. Aussi appelé taux sans risque, il permet d'emprunter et de placer sans risque sur le marché financier.

S'il existe la possibilité d'effectuer des placements à un taux d'intérêt sans risque, un agent rationnel ne sera pas indifférent à la distribution dans le temps des moments auxquels il doit recevoir ou verser des sommes d'argent.

Extraits

[...] Supposons un investisseur qui désire disposer de dans un an. Cet investisseur a deux possibilités : 1. Acheter le titre au prix du marché (appelons le P0) sachant que ce dernier va lui rapporter de manière certaine dans un an. 0P 2. Placer aujourd'hui une certaine somme (appelons la V0 ) au taux sans risque auprès de sa banque afin de recevoir dans un an. 0V Quelle est la somme qui placée aujourd'hui au taux de permet de récupérer 1 dans un an ? [...]

[...] Quel est le taux sans risque à un an qui correspond à la valeur d'équilibre du titre ? Selon le principe de non arbitrage nous devons avoir aujourd'hui= 1000€ (dans un 1+r=1000 ( dans un an)940 ( aujourd'hui)=1,0638 r=6,38% Puisqu'il ne peut y avoir d'arbitrage engendrant une valeur positive à l'équilibre, le rendement effectif d'un actif sans risque doit être égal au taux sans risque qui prévaut sur le marché. Notons que cette approche nous permet de repérer une relation inverse entre le prix d'un titre sur le marché et le taux d'intérêt sans risque. [...]

[...] Lorsqu'une opportunité d'arbitrage avec un profit positif se présente elle sera immédiatement réalisée, faisant converger les prix des biens entre eux les prix de biens identiques ne peuvent diverger à long terme sur le marché. BILAN : des actifs financiers ÉQUIVALENTS, ÉCHANGES SIMULTANÉMENT sur DIFFÉRENTES marchés en concurrence doivent avoir le MÊME prix sur TOUTES ces marchés. La loi du prix unique n'est réalisée que si les marchés sont parfaitement concurrentiels. L'ÉVALUATION du prix d'un actif financier Soit un actif simple qui assure à son détenteur un paiement certain de dans un an. [...]

[...] Les anticipations d'inflation future Les anticipations sur la croissance économique future. Limites. La détermination de la courbe des taux via la théorie des anticipations revient en effet à supposer que les investisseurs attendent une équivalence des rendements de leurs investissements (placements) quelque soit l'horizon temporel et la maturité de ces derniers. Dans la réalité, les agents ont une préférence pour la liquidité (qui permet d'avoir plus de flexibilité) et renoncer à cette liquidité nécessite une prime de risque. La théorie de la liquidité suppose que les taux longs intègrent une prime de risque et ne correspondent pas uniquement à une composition de taux Forward. [...]

[...] Il permet donc de définir un taux d'échange dans le temps. Ce taux d'intérêt, appelé aussi taux sans risque, permet d'emprunter et de placer sans risque sur le marché financier. S'il existe la possibilité d'effectuer des placements à un taux d'intérêt sans risque, un agent rationnel ne sera pas indifférent à la distribution dans le temps des moments auxquels il doit recevoir ou verser des sommes d'argent. Des sommes identiques à percevoir à des moments différents auront des valeurs différentes. [...]