L'approche patrimoniale

Thèmes abordés

Approche patrimoniale, Valeur Mathématique Intrinsèque, calcul de la survaleur, entreprise, titres

Résumé du document

Selon cette approche la valeur des titres d'une entreprise est égale a celle de son patrimoine nette, c'est-à-dire la valeur de ses biens moins la valeur de ses dettes :
- Valeur des titres = Valeur réelle des biens- valeur des dettes.
Notons dès maintenant :
- Que ce type d'approche « gomme » la structure juridique de l'entreprise et assimile la valeur du patrimoine de la société à la valeur des titres de cette société.
- Que ce type d'approche consiste à valoriser les richesses accumulées dans le passé au détriment de ces perspectives d'évolution et de sa rentabilité existante et future.
L'approche patrimoniale exige deux méthodes : la VMC et la VMI.

Extraits

[...] Leur montant est donc parfois retenu comme valeur de l'entreprise. En général, dans le calcul des CPNE on tient compte de : - La valeur d'utilité des immobilisations utilisées pour l'exploitation, y compris celle faisant l'objet d'un contrat de crédit-bail, ou bien de location long durée. - Du BFR d'exploitation Le total des capitaux permanant nécessaire peur d'ailleurs pour une même entreprise être diffèrent selon les années compte tenu des investissements envisagées et des variations des activités prévus qui génèrent des BFR modifiés. [...]

[...] II) L'approche par les flux La valeur financière C'est la somme qui placée au taux i produit un intérêt égal au dividende unitaire. Le dividende retenu : On retient soit le dividende de l'exercice soit le plus souvent la moyenne arithmétique pondérée des dividendes de trois derniers exercices. Le taux d'intérêt à choisir est celui des placements à long terme (bons du trésor). Dans le cas général VF= D/i La valeur de rendement C'est la somme qui placée à un taux d'intérêt i produit un intérêt égal au dividende unitaire majorée de la part unitaire du bénéfice mis en réserve et du report à nouveau de l'exercice. [...]

[...] Deux cas peuvent se présenter : 1er cas : Participation simple. 2eme cas : participation croisée ou réciproque Cas de participation simple : Une société M au capital de actions de 100DH détient 500 parts sociales d'une société F dont le capital est constitué de parts sociales de 100DH. Bilan de M au 31/12 en 103 On précise en outres qu'il y a une + values de 425 000DH sur les Immobilisations Pour évaluer la valeur les parts sociales détenue par il faut connaitre l'ANCC de F. [...]

[...] Le taux d'actualisation retenu est de 10%. TAF : Calculer l'ANCC, VSB, CPNE : ANCC= AT AF - Dettes values Les immobilisations corporelles = = (Appartement) + Soit il y a une +value sur l'immobilisation d'exploitation de 000= - Donc l'ANCC = 500 000= VSB = ACTIF TOTAL Fonds commercial Appartement + crédit-bail = 000+ 000(+value) + = CPNE= Immobilisation nécessaires à l'exploitation - Immobilisation corporelles exploitation : - Plus-value/ I.C.E - Immobilisation en crédit-bail - BFRE : + = Calcul de la survaleur : Valeur de l'entreprise = valeur de base + survaleur La valeur de base retenue peut être l'ANCC (hors fond commercial), la VSB ou CPNE. [...]

[...] Exemple : Sté X Sté Y Pour l'année N la VMI pour les deux sociétés est la même, partant de là un acheteur potentiel choisirai a priori la société Y il pourrait éventuellement acquérir X mais à un pris inferieur. Par ailleurs aurait-il été raisonnable dans l'année N-2 d'acheté X à 145, sachant que sa situation net deviendrait 140 en N-1 et 135 en N ? Ainsi la non-intégration de la rentabilité future constitue l'une des principales limites de l'ANCC. [...]