Mercado de divisas

Résumé du document

Tras la segunda guerra mundial el comercio internacional exigió la creación de organismos internacionales multilaterales con el fin de facilitar la cooperación económica y permitir la expansión de los intercambios en un ámbito que hiciera factible la discusión y conciliación de intereses económicos diversos. Con el objeto de eliminar las restricciones al comercio se creó el GATT (Acuerdo General sobre Aranceles de Aduanas y Comercio) que posteriormente (Julio de 1995) daría lugar a la OMC (Organización Mundial del Comercio)

En el ámbito monetario internacional cabe destacar la creación del FMI (Fondo Monetario Internacional) y del Banco Mundial. El objetivo fundamental del FMI es supervisar el código de conducta monetaria y cambiaria internacional y procurar la estabilidad de los tipos de cambio, además de eliminar las barreras que dificulten los pagos internacionales.

En los momentos posteriores a la segunda guerra mundial se acordó aprobar (Breton Woods-EEUU) el funcionamiento de un Sistema Monetario Internacional caracterizado por la convertibilidad de las monedas, la transferibilidad de los fondos y la existencia de un sistema de tipos de cambio fijos con bandas de fluctuación y paridad ajustable.

El FMI debe facilitar liquidez a los países que lo soliciten si bien el límite máximo de los fondos que cada país puede recibir se establece en función de la cuota de aportación para ser miembro de dicho fondo.

En los años setenta, el Sistema Monetario Internacional, experimentó una crisis que determinó su desaparición de manera que a partir de 1978 unos países optaron por sistemas de tipo de cambio flexibles, y otros países decidieron diseñar y aprobar sistemas de tipo de cambio fijos, como por ejemplo, el Sistema Monetario Europeo (SME)

El Tratado de Roma (1957) no especificaba nada en absoluto sobre un sistema de cambios; sin embargo dadas las incoherencias del sistema de patrón oro y a la vista de los desajustes que determinaron el fracaso del patrón dólar comienzan a estudiar la creación de un sistema cambiario para los países miembros con el objetivo de solucionar el problema que estaba perjudicando al comercio entre los países de la CEE y entre ella y los denominados terceros países.

Extraits

[...] Krugman, Paul R - 2000 Economía internacional : teoría y política / Paul R. Krugman, Maurice Obstfeld ; tr. Yago Moreno, rev. [...]

[...] En este caso se dice que db (divisa base) cotiza con descuento a plazo Si P D Es decir que si los puntos swap son negativos el tipo de cambio a plazo es mayor que el contado; circunstancia que se produce siempre que el tipo de interés de referencia de la divisa base es inferior al de la divisa de contrapartida. En este caso se dice que db (divisa base) cotiza con prima a plazo Veamos un ejemplo en el que para simplificar utilizaremos cambios medios y tipos medios sin considerar ningún SPREAD entre el lado comprador (prestador) y el lado vendedor (tomador) Escenario 1 Escenario 2 db EUR EUR D USD USD db/D tb T n Calculo del Porcentaje Swap FORMULA Escenario 1 Escenario 2 S = (tb - x n / 360 (2,75-1,35)x90/360 (1,25-3,25)x90/360 Porcentaje Swap S = 0,35 - 0,50 Calculo de los Puntos Swap P FORMULA Escenario 1 Escenario 2 P = x S)/100 (1,0785x 0,35)/100 [1,0785x(0,50)]/100 Puntos Swap 0,00377 -0,00539 Calculo del Precio FORWARD F FORMULA Escenario 1 Escenario 2 F = D - P 1,0785 (0,00539) Precio FORWARD Donde vemos que se cumple: Escenario El EURO cotiza a plazo con descuento al tener un tipo de interés de referencia superior al del USD Escenario El EURO cotiza a plazo con prima al tener un tipo de interés de referencia inferior al del USD Una formula abreviada para el cálculo del seguro de cambio seria la siguiente: Calculo de los puntos swap: PS = CONTADO x ( tipo divisa base tipo divisa contrapartida ) x plazo / 36.000 Cálculo del precio forward: CONTADO - Puntos Swap Glosario de terminos AT THE MONEY: Término que expresa que el subyacente de una opción es igual al precio de ejercicio BID: Tipo de demanda o tipo comprador para el que cotiza CALL: Opción de tipo de cambio que representa el derecho a comprar EURIBOR: Tipo básico de oferta del Euro (EURO INTERBANK OFFER RATE) FORWARD: Operación en divisas que liquida con fecha valor superior a 2 días hábiles IN THE MONEY: Término que se utiliza cuando el subyacente de una opción y el precio de ejercicio están muy próximos pero no coinciden LIBOR: Tipo básico de oferta de una divisa en el mercado de Londres (LONDON INTERBANK OFFER RATE) OFFER: Tipo de oferta o tipo vendedor para el que cotiza OUT THE MONEY: Término que se utiliza cuando el subyacente de una opción y el precio de ejercicio están muy alejados en valor PARTICIPATING FORWARD: Seguro de cambio participativo o combinación de opciones de tipo de cambio (Call/Put) que permite establecer en ambas un cambio o precio de ejercicio idéntico pero con diferentes importes de subyacente PUT: Opción de tipo de cambio que representa el derecho a vender SPOT: Operación en divisas cuyo plazo de liquidación es igual o inferior a 2 días hábiles (contado) SPREAD: Diferencial o diferencia entre el tipo comprador (BID) y vendedor (OFFER) STRIKE: Precio de ejercicio de una opción SWAP: Porcentaje o puntos calculados en base a la diferencia de tipos de interés de dos divisas TUNEL: Opción de tipo de cambio que permite acotar dos bandas de fluctuación en el precio de ejercicio Bibliografía propuesta Hacia una nueva arquitectura financiera internacional ? [...]

[...] Con la publicación de este reglamento se fijan lo que conocemos en el mercado como paridades irrevocables que desde su adopción determinarán la eliminación de las fluctuaciones de cambio entre las respectivas monedas de la UME dando paso a una nueva moneda única que a partir de este momento supondrá la referencia obligada de cotización y liquidez para toda su zona de influencia. Dichas paridades irrevocables son las siguientes ( 1 euro Francos Belgas 40,3399 Marcos Alemanes 1,95583 Pesetas Españolas 166,386 Francos Franceses 6,55957 Libras Irlandesas 0,787564 Liras Italianas Francos Luxemburgo 40,3399 Florines Holandeses 2,20371 Chelines Austríacos 13,7603 Escudos Portugueses 200,482 Marcos Finlandeses - Conceptos basicos Una simple y primera definición del mercado de divisas es aquella que lo considera como el medio o el soporte organizativo a través del cual se compran y venden las diferentes monedas nacionales. [...]

[...] Observamos pues que en ambos supuestos debe de tenerse en cuenta, a efectos operativos, el decalaje de los dos días hábiles que median entre la fecha de arbitraje (contratación) y la fecha de valor (liquidación) La existencia de esta diferencia de fechas, como norma universal en los mercados de divisas, se justifica en la duración de las tareas de confirmación y compensación de la operación entre las dos partes intervinientes que como ya hemos mencionado no se producen en un emplazamiento concreto sino a través de sistemas de compensación electrónica como el SWIFT o mas recientemente REUTERS 2000. Esto es así ya que el contenido de una operación de divisas al contado es realmente un intercambio de depósitos en las divisas cotizadas. Supongamos que un banco inglés compra EUROS contra USD a un banco español a un tipo de cambio de 1 EUR = 1,0783 USD. [...]

[...] El vehículo que nos permite pasar de un tipo al contado (SPOT 2 DIAS) es el arbitraje de interés con cobertura que, expresado de una forma menos técnica pero mas intuitiva, es la equiparación o equilibrio de dos tipos de interés relacionados con dos divisas en un plazo determinado de tiempo. Este arbitraje de interés no es ni más ni menos que una operación de compra y venta simultánea de dos activos diferentes (depósitos en dos divisas) de tal forma que podamos determinar un resultado conocido y seguro desde el mismo momento de la contratación. [...]