Décisions financières et création de valeur : étude portant sur « Errors in estimating share repurchases » de Monica Banyi, Edward Dyl, Kathleen Kahle paru dans le « Journal of Corporate Finance » (2008)

Résumé du document

L'article étudié Errors in estimating repurchases de Monica L. Banyi ; Edward A. Dyl et Kathleen M. Kahle s'intéresse aux programmes de rachat d'actions mis en place par les entreprises (américaines dans l'article), et plus spécifiquement aux erreurs de précision qui peuvent exister dans l'évaluation du nombre d'actions rachetées. Ce thème est important parce que les déductions que l'on peut tirer de l'influence sur les cours des programmes de rachat d'actions dépendent en partie de la précision dans l'estimation du total des actions rachetées. D'autant plus que le thème du rachat d'action a pris de l'importance ces dernières années, en lien avec l'importance prise par ce type d'opération comme politique nouvelle de distribution des entreprises vers leurs actionnaires.
Les premières études relatées par l'article se sont fondées sur le Wall Street Journal. Plus tard, les chercheurs ont utilisé dans leur évaluation les bases de données du CRSP et du Compustat. L'article s'attache à présenter et à comparer, les différentes sources de données sur le rachat d'action puis à présenter les méthodes mises en place par différents chercheurs en travaillant sur ces bases de données.

Extraits

[...] Les premières études relatées par l'article se sont fondées sur le Wall Street Journal. Plus tard, les chercheurs ont utilisé dans leur évaluation les bases de données du CRSP et du Compustat. L'article s'attache à présenter et à comparer, les différentes sources de données sur le rachat d'action puis à présenter les méthodes mises en place par différents chercheurs en travaillant sur ces bases de données. Dans un premier temps, on précisera les termes du sujet en rappelant le principe d'un rachat d'action et l'importance prise par ce type d'opérations ces dernières années puis on présentera la réponse à la problématique de l'évaluation du rachat d'action donné par l'article. [...]

[...] L'étude compare les différentes méthodes à partir d'un exemple (exemple DST system compilant les données de 958 entreprises dont 520 qui ont effectué un rachat d'action dans l'année) qui vise à comparer l'intérêt des différentes méthodes en travaillant sur un échantillon d'entreprise. Cela permet d'estimer le niveau d'erreur associé à chaque méthode et ainsi de les évaluer. Plus particulièrement, l'étude tente de prendre en compte l'impact des stocks options distribué aux employés dont l'influence a été démontrée dans les programmes de rachat d'actions par plusieurs études précédant l'article. [...]

[...] Décisions financières et création de valeur : étude portant sur Errors in estimating share repurschases de Monica L. Banyi, Edward A. Dyl, Kathleen M. Kahle paru dans le Journal of Corporate Finance (2008) Introduction L'article étudié Errors in estimating repurchases de Monica L. Banyi ; Edward A. Dyl et Kathleen M.Kahle s'intéresse aux programmes de rachat d'action mis en place par les entreprises (américaines dans l'article), et plus spécifiquement aux erreurs de précision qui peuvent exister dans l'évaluation du nombre d'actions rachetées. [...]

[...] On soulignera enfin le changement de réglementation qui est intervenu : une modification récente du Securities Exchange Act (1934) obliger les entreprises à informer dans leurs rapports trimestriels et annuels de leur programme de rachat d'action et du prix moyen payé. Les entreprises doivent même fournir des détails sur les dates de l'opération et la méthode de rachat employé. Il est certain qu'une telle modification va sensiblement améliorer l'information à destination des chercheurs qui ne seront donc plus tributaires des méthodes d'évaluations développées ci-dessus. [...]

[...] En fonction de la fiscalité portant sur les revenus d'actions, c'est une politique qui peut même être plus profitable pour les actionnaires. Cela peut donc être perçu comme un signal positif envoyé au marché. Toutefois, à contrario, quand certaines conditions sont réunies, c'est aussi un signal négatif envoyé au marché dans le sens où cela signifie que l'entreprise est prête à se priver d'une partie de son capital et/ou de sa trésorerie et que donc ses perspectives d'investissement, synonymes de profit futur ( qui fonde la valeur de l'action) sont limitées. [...]