André Cartapanis et Jérôme Teïletche, "Les hedge funds et la crise financière internationale", juin 2008

Résumé du document

Cet article date d'avril 2008 et sa date de parution dans le numéro spécial consacré à la crise financière est juin 2008. Il faut préciser que cet article est écrit dans un contexte de crise. En effet, il fait écho à la crise financière débutée en 2007 et aujourd'hui toujours d'actualité. Celle-ci se caractérise par une crise de liquidité interbancaire et une crise du crédit qui a débuté vers juin 2007. Elle trouve son origine dans le dégonflement de bulles économiques et par les pertes importantes des établissements financiers provoqués par la crise des subprimes.

Elle s'est accentuée en septembre 2008 avec la faillite de plusieurs établissements financiers provoquant un début de crise systémique.

Extraits

[...] Le premier va provoquer de «fortes pertes pour la quasi-totale des stratégies de hedge funds», quant au deuxième il conduit à «une cascade d'énormes difficultés de nombreux fonds parmi les plus importants» Carlyle). Aujourd'hui, cette même restriction de liquidité «provoquent des ventes à perte chez les hedge funds»; qui conduisent à des demandes de remboursement venant des investisseurs (BDF:difficulté). Il s'agit donc bien ici d'une crise d'illiquidité systémique qui pourrait s'avérer fatal à l'industrie des hedge funds d'un point de vue de sa spécificité d'autant plus à cause de l'existence du crédit crunch (resserrement de crédit). [...]

[...] De cette manière, les hedge funds avec des positions courtes ont accentué la crise d'illiquidité. Enfin, la responsabilité principale des hedge funds au sein de cette crise provient du fait qu'ils ont «alimenté le risque systémique» et «contribué au basculement brutal de l'illiquidité» à travers un excès d'acquisition de CDO ou d'ABCP (billets de trésorerie adossé à des créances titrisées). La propagation de la crise d'illiquidité et les hedge funds Comme nous l'avons vu précédemment, les hedge funds utilisent l'effet de levier de manière excessive en particulier dans des stratégies d'arbitrage. [...]

[...] Ses publications les plus récentes portent sur les facteurs de déclenchement des crises financières et les questions de gouvernance financière internationale. Il a publié ou édité une vingtaine d'ouvrages (Transnational Corporations and Endogenous Development, Instabilité des taux de change et déséquilibres internationaux, Turbulences et spéculations dans l'économie mondiale, ) ainsi que plus de 80 articles dans des revues spécialisées ou des ouvrages collectifs (Revue Économique, Économie Internationale, Revue d'Economie Financière, Cahiers d'Economie Politique, ) et il a contribué à une vingtaine de rapports pour le compte de divers organismes régionaux, nationaux ou internationaux (Commission Européenne, Banque de France Depuis 2009, il est président de l'institut de l'Association Française de Science Économique. [...]

[...] Définition d'un Hedge Fund Hedge Fund est une association privée d'investissement utilisant un large éventail d'instruments financiers comme la vente à découvert d'actions, les produits dérivés, le levier ou l'arbitrage et ceci sur différents marchés. Généralement les gérants de ces fonds y investissent une partie de leurs ressources et sont rémunérés suivant leur performance. Ces fonds exigent souvent des investissements minimums élevés et leur accès est limité. Ils s'adressent particulièrement à une clientèle fortunée, qu'elle soit privée ou institutionnelle»_ Daniel Capocci. Démonstration Les auteurs ont divisé leur article en cinq parties. [...]

[...] Pour les auteurs, la crise financière proviendrait d'une hausse des taux d'intérêt aux États-Unis après 2005. Le deleveraging (effet de levier inversé) aurait ainsi par la suite amplifié les effets de la nouvelle phase de crédit en instaurant un assèchement de liquidité et une extension de la crise systémique malgré les interventions des banques centrales. Pour conclure, la suggestion de George Soros nouveau paradigme des marchés financiers» permettrait de limiter les effets de levier pour les hedge funds bien que la solution pour remédier à la procyclicité des banques n'ait pas pu être encore trouvée. [...]