L'évaluation financière d'une entreprise

Résumé du document

La société XXXX est une entreprise dont l'activité principale est la fonderie. Nous ne possédons pas d'informations autres que les documents comptables, telles qu'une analyse du secteur et de l'environnement de l'entreprise. En effet un acquéreur potentiel tiendrait compte dans ses calculs des éléments stratégiques de la société.
Notre démarche se limitera simplement à une analyse comptable et financière de l'entreprise, afin d'en établir une valeur objective.

Concernant la démarche d'évaluation, la difficulté réside dans le fait qu'il existe plusieurs approches de la valeur qui ne sont pas fondées sur les mêmes principes. Certaines méthodes privilégient la valeur bilantielle, d'autres prennent en compte les flux futurs ou encore d'autres critères.
Pour les méthodes basées sur le patrimoine, nous nous sommes basés sur la valeur historique, autrement dit les valeurs comptables. Ces méthodes sont utilisées lorsque l'activité de l'entreprise est en régression. Par conséquent, il s'agit d'approche statique, qui n'intéresse pas forcément l'acquéreur. D'une part, l'acquéreur minoritaire qui cherche les dividendes futurs. D'autre part l'acquéreur majoritaire qui cherche les flux futurs et surtout des effets de synergies positives.
Pour les méthodes dynamiques, elles permettent de remédier aux insuffisances citées ci dessus. Cependant, ces méthodes ont elles aussi leurs limites. Ainsi, une même méthode peut aboutir à des résultats différents en fonction des options qui auront été retenues (par exemple, le choix d'un taux d'actualisation pour la méthode du discounted cash flow ou DCF).
D'autres éléments peuvent interférer dans le choix d'une méthode : la taille de l'entreprise, existence ou non d'un marché de référence…
La méthode patrimoniale ignore la capacité bénéficiaire future de l'entreprise et tend donc parfois à en sous estimer la valeur. C'est pourquoi la méthode du goodwill est souvent utilisée en complément de la méthode patrimoniale dans le but de corriger cette dernière.

Extraits

[...] Le fondement de ces méthodes repose sur l'actualisation des différents flux que peut générer l'entreprise. Méthode d'évaluation sur les valeurs de rendement : Méthode du Discounted Cash Flow : Les méthodes d'évaluation combinant à la fois le patrimoine et la rentabilité : Ces méthodes prennent en considération la notion de goodwil (ou survaleur), reposent sur la constatation suivante : la capacité d'une entreprise à réaliser des bénéfices ne provient pas uniquement de la masse des capitaux mis en œuvre, mais aussi d'un ensemble d'éléments d'ordre qualitatif tels que : - la qualité de sa gestion, - le savoir-faire de son personnel, - la qualité de son appareil de production, de son réseau de distribution, de ses sources d'approvisionnement, - ses potentialités en matière de recherche et de développement, - la qualité de sa clientèle, de ses fournisseurs, - la qualité de ses relations avec les organismes financiers. [...]

[...] Pour les méthodes basées sur le patrimoine, nous nous sommes basés sur la valeur historique, autrement dit les valeurs comptables. Ces méthodes sont utilisées lorsque l'activité de l'entreprise est en régression. Par conséquent, il s'agit d'approche statique, qui n'intéresse pas forcément l'acquéreur. D'une part, l'acquéreur minoritaire qui cherche les dividendes futurs. D'autre part l'acquéreur majoritaire qui cherche les flux futurs et surtout des effets de synergies positives. Pour les méthodes dynamiques, elles permettent de remédier aux insuffisances citées ci dessus. [...]

[...] Evaluation Financière Société XXXX Remarques préliminaires : La société XXXX est une entreprise dont l'activité principale est la fonderie. Nous ne possédons pas d'informations autres que les documents comptables, telles qu'une analyse du secteur et de l'environnement de l'entreprise. En effet un acquéreur potentiel tiendrait compte dans ses calculs des éléments stratégiques de la société. Notre démarche se limitera simplement à une analyse comptable et financière de l'entreprise, afin d'en établir une valeur objective. Concernant la démarche d'évaluation, la difficulté réside dans le fait qu'il existe plusieurs approches de la valeur qui ne sont pas fondées sur les mêmes principes. [...]

[...] C'est pourquoi la méthode du goodwill est souvent utilisée en complément de la méthode patrimoniale dans le but de corriger cette dernière. Bilan de la Société XXXX au 31 décembre N-1 avant répartition du résultat : Les méthodes d'évaluation basées sur le patrimoine : Calcul de la valeur de l'actif net comptable (ANC) : Afin d'évaluer l'entreprise, il est possible dans une première approche, de retenir la valeur déterminée par le bilan. Calcul de la valeur de l'actif net comptable corrigé (ANCC) ou actif net comptable réévalué (ANR) : L'application des principes comptables actuellement en vigueur, en particulier celui des coûts historiques, conduit à la présentation d'un bilan qui ne permet pas d'apprécier l'entreprise à sa valeur réelle. [...]

[...] Ils contribuent à donner à l'entreprise une valeur supérieure à la valeur de ses diverses composantes. Cette valeur globale de l'entreprise est alors estimée de la façon suivante : Valeur de l'entreprise = Actif net comptable corrigé Goodwill Méthode d'évaluation indirecte du GOODWILL ou méthode des praticiens : Méthode d'évaluation directe du GOODWILL ou méthode des anglo-saxons : Méthode d'évaluation directe du GOODWILL calculé à partir des CPNE Tableau récapitulatif des différentes valeurs trouvées : Conclusion : Nous pouvons donc constater que les différentes méthodes indiquent des valeurs différentes pour la société XXXX, valeurs qui vont de à La moyenne étant de Dans le calcul de ces différentes valeurs, la distribution des dividendes est neutre pour le rachat de la société, en effet le rachat de l'entreprise se fera après leur distribution. [...]