Evaluation des entreprises et diagnostic financier

Thèmes abordés

évaluation des entreprises, diagnostic financier, notion de prix, notion de valeur, partenaire stratégique, actifs de l'entreprise, approche patrimoniale

Résumé du document

On fait appel à l'évaluation dans les situations suivantes:
- réalisation d'un investissement
- désinvestissement
- succession
- calcul de parité d'échange lors d'une fusion de deux sociétés
- d'une restructuration 
- d'une donation
- d'une entrée de nouveaux actionnaires
- de la recherche d'un partenaire stratégique
- d'une augmentations de capital
- d'une introduction en bourse

Extraits

[...] Naissance de la méthode des cash-flows disponibles Difficulté de concevoir à l'infini gg Forte dépendance de la politique de distribution des dividendes, < number > L'évaluation par les flux de trésorerie disponibles < number > La méthode des flux de trésorerie disponibles bénéficie aujourd'hui d'un grand intérêt, elle est très souvent utilisée dans le cadre d'une introduction en Bourse. Méthode d'évaluation fondamentale, elle permet d'évaluer la valeur de l'actif économique. Déduction faite de la valeur de l'endettement net, on obtiendra la valeur des capitaux propres. < number > V : Valeur des capitaux propres FTDi:Les flux de trésorerie disponible VT : La valeur terminale K : Le taux d'actualisation n : Le nombre d'années choisi pour la prévision. [...]

[...] Données propres à l'entreprise Données externes Contexte d'évaluation L'évaluation d'une entreprise a pour objectif de déterminer une fourchette de valeurs qui pourraient correspondre le mieux à la valeur intrinsèque réelle de l'entreprise, en prenant en considération certains critères : < number > COMMENT ÉVALUE-T-ON ? le choix de la méthode d'évaluation dépend de la situation ou se situe l'entreprise, des objectifs des parties présentes, mais chacune de ses méthodes s'intéresse à un moment historique de l'entreprise : COMMENT ÉVALUE-T-ON ? < number > L'APPROCHE PATRIMONIALE < number > PERTINENCE DE LA MÉTHODE Principe de la méthode : - L'évaluation consiste à estimer séparément les différents actifs et engagements de l'entreprise et à en faire la somme algébrique. [...]

[...] Ceci ne peut être satisfaisant que pour des sociétés à maturité. En outre la détermination du Goodwill par capitalisation du superprofit suppose un renouvellement à l'infini alors que ce n'est pas le cas, s'ajoute à cela le choix du taux de capitalisation arbitraire. < number > La méthode de la rente abrégée du Goodwill < number > L'APPROCHE MIXTE OU DUALISTE III La méthode de la rente abrégée du goodwill B : peut-être le bénéfice corrigé de la dernière année connue ou celui prévu pour l'année en cours (bénéfice futur réduit de 30 En actualisant les superprofits sur la durée prévue, la valeur du Goodwill serait égale à : Ou encore < number > EXEMPLE : MÉTHODE DE LA RENTE ABRÉGÉE L'APPROCHE MIXTE OU DUALISTE Limites de la méthode de la rente abrégée Cette méthode est diminuée par une triple pénalisation du risque, d'abord par la durée de vie limitée du goodwill, ensuite par l'amputation de du bénéfice en cours qui reste très arbitraire et n'a pas de justification pratique et finalement par le taux élevé d'actualisation. [...]

[...] Donc : ANC = (Total de l'actif – actif fictif) – Total des dettes = Capitaux propres – actifs fictifs < number > Actif fictif Actif réel Dettes Provisions pour risques et charges Capitaux propres Actif net L'ANC < number > VALEUR MATHÉMATIQUE COMPTABLE Après avoir calculé l'ANC, on dégage une valeur mathématique comptable : ANC VMC = nombre d'actions < number > L'actif net comptable corrigé L'ANCC < number > DÉFINITION ET PRINCIPE L'ANCC : correspond au capital nécessaire à investir pour reconstituer le patrimoine utilisé dans l'entreprise. Méthode qui consiste à inventorier l'ensemble des actifs et passifs de la société, en se basant sur leur valeur vénale, leur coût de remplacement, leur valeur d'usage, ou sur tout autre indice édicté par l'expérience théorique et pratique. < number > En pratique : L'ANCC est très utilisée par les petites entreprises. Avantage : valeur plus compatible avec la réalité économique et financière. [...]

[...] EBE (on raisonne au niveau de l'exploitation) -IS/R.E (R.E× IS) -du BFR (notion comptable flux de trésorerie) -Investissements nets des désinvestissements =Flux de trésorerie disponible < number > LA VALEUR TERMINALE À RETENIR La valeur terminale la plus couramment utilisée est fondée sur un taux de croissance à l'infini d'un flux normatif (formule de Gordon-Shapiro) : Valeur de l'entreprise en fin d'horizon explicite Toute la difficulté se concentre donc sur le choix du flux terminal et du taux de croissance à l'infini < number > INTÉRÊT ET LIMITES DE L'APPROCHE PAR LES FLUX Intérêt de la méthode : Cette méthode permet de traduire concrètement en termes chiffrés les différentes hypothèses et prévisions, souvent implicites, des acheteurs et des vendeurs. Elle permet aussi de garder une grande sérénité face à : des périodes d'euphorie de surévaluations boursières < number > Deux inconvénients majeurs de la méthode : Elle est très sensible aux hypothèses retenues et à l'objectivité de celui qui les a établies. Dès lors, ses résultats sont très volatils. Elle dépend parfois trop de la valeur finale, sur laquelle le problème se trouve en définitive reporté. Ceci peut remettre en cause la validité de la méthode. [...]