Les obligations convertibles sont-elle l’actif idéal pour l’arbitrage de mouvements de volatilité ?

Résumé du document

L'obligation convertible se définit comme une obligation assortie d'un droit d'option permettant à son propriétaire d'obtenir d'autres titres (notamment des actions) par conversion. Elles sont apparues aux Etats-Unis à la fin du XIXe siècle et se sont développées par la suite dans l'ensemble des pays anglo-saxons.
Les sociétés souhaitant émettre des OC doivent être en activité depuis deux ans au moins et disposer de deux bilans approuvés par les actionnaires et avoir l'autorisation de l'assemblée générale extraordinaire de la société.

Extraits

[...] Dans un marché en forte configuration baissière: Une obligation convertible verra sa valeur se dégrader moins rapidement que son action sous-jacente. En cas de hausse des cours: Elle s'attachera à refléter ce mouvement haussier. III. L'arbitrage d'obligation convertible: Valorisation dune obligation convertible III.4 Valorisation d'une obligation convertible la valeur d'une obligation convertible tient dans les six éléments qui entrent dans sa composition : la valeur d'investissement la prime d'investissement le prix de conversion le ratio de conversion la valeur globale de conversion la prime de conversion Les relations dynamiques liant chacune de ces composantes une à une permettent de valoriser une obligation échangeable. [...]

[...] Si l'action baisse à 70 euros, la valeur de la convertible restera plus élevée que celle de l'action pure : elle vaudra par exemple euros. Dans notre exemple, pour une variation de à la hausse de l'action, l'obligation convertible prend Pour une baisse de de l'action, l'obligation convertible baisse de Conclusion Depuis une quinzaine d'années, l'arbitrage de titres convertibles fournit des rendements intéressants qui sont non corrélés avec ceux des marchés des actions ou des obligations classiques. Comme nous avons pu le voir le principal risque de ce type d'opérations est le risque de gestionnaire plutôt que le risque-actions ou le risque du marché obligataire, qui sont directionnels. [...]

[...] Sommaire: L'obligation convertible est-elle l'actif idéal pour l'arbitrage de mouvements de volatilité ? I - Présentation introductive des obligations II - Les déterminants du prix de l'obligation convertible III - L'arbitrage d'obligation convertible I. Introduction: I Définition L'Obligation convertible se définit comme une obligation assortie d'un droit d'option permettant à son propriétaire d'obtenir d'autres titres (notamment des actions) par conversion. I Origine - apparues au XIXe siècle aux EU - se sont développées par la suite dans l'ensemble des pays anglo-saxons - 1952 : la première émission d'obligation convertible en France - Loi du 3 septembre 1953 : première réglementation de l'émission des OCA - Loi du 6 juillet 1969 : permet l'essor de l'usage des OC. [...]

[...] II Le développement continuel du marché des obligations convertibles - Une croissance régulière depuis 1995. - Le marché est très liquide avec une forte croissance des volumes de transactions. Caractérisé par la nervosité des marchés actions et l'incertitude quant aux perspectives de croissance mondiale, le contexte économique actuel est favorable aux convertibles car les investisseurs se montrent particulièrement friands de sécurité. De surcroît, étant donné le niveau record d'émissions, cette classe d'actifs offre de plus en plus d'opportunités de placement. Les convertibles sont toutefois également appréciées hors des périodes d'incertitude. [...]

[...] Cette performance contraste avec la bonne performance de l'arbitrage de titres convertibles observée sur les marchés des actions volatiles des années 2000 à 2002. Enfin, cette stratégie demeure une bonne solution de couverture de portefeuille si les marchés des actions restent volatils à l'avenir. Conclusion Selon certains, il n'y aurait donc plus moyen de dégager de marge sur cette technique de gestion: Dès l'instant où il y a trop d'investisseurs intéressés par un type d'arbitrage, les possibilités de profit se réduisent considérablement Quelques professionnels vont même jusqu'à évoquer un risque « de liquidité ». [...]