La performance éthique et financière des fonds ISR

Thèmes abordés

ISR, Investissement socialement responsable, développement durable, finance, thèse, mémoire, ESC, porter, friedman, fonds, bourse, action, bnp, best in class, solidarité, ESG, gouvernance, environnement

Résumé du document

Depuis l'été 2007, le monde fait face à une crise financière majeure qui a un impact considérable sur l'économie réelle. La finance dérégulée est mise sur le banc des accusés par l'opinion publique qui la voit comme étant à l'origine du désastre (M, Bernard Royer, 2009, p 7). En effet, nombreuses sont les personnes qui considèrent que l'ensemble du système financier est tributaire de la spéculation, du court-termisme et de l'intérêt personnel. De plus, il est dit que la finance créée des bulles spéculatives qui amplifient les déséquilibres économiques. La finance serait dont devenu immorale à l'image des récentes critiques sur la spéculation sur les dettes souveraines et les matières premières agricoles. En 2008, l'image des financiers était tellement dégradée que les hommes politiques sont intervenus dans le débat public pour engager une réforme du système dans son ensemble (M, Benrard Royer, 2009, p14). Ainsi, en avril 2010 Le président américain Barack Obama a déclaré que « avant tout, la crise a été causée par les défaillances de l'industrie financière […] parce que des intérêts spécifiques se sont lancés dans des campagnes oubliant les règles de base de leur métier, règles qui sont censées protéger les consommateurs » (Obama, B, 2010).

Dans ce contexte morose, la finance semble devoir être obligée de se repenser afin de se relancer. Une solution est de développer de nouveaux produits, plus adaptés à l'évolution de l'opinion publique. Depuis les années 80, un nouveau type de solutions a vu le jour : l'investissement socialement responsable. Il s'agit d'investir en respectant des critères extra financiers qui sont le plus souvent des critères éthiques. De 1995 à 2007, le montant des actifs managés sous des principes ISR a augmenté de 324 % aux États-Unis (Social Investments forum, p ii). En Europe, l'essor est plus récent, mais de 2005 à 2007 les actifs ont cru de 107% (Eurosif, 2008, p10) et démontrent que l'ISR prend de plus en plus de place dans le marché de la gestion d'actif. « La RSE est passée de la théorie à la pratique et représente une dimension importante des pratiques courantes des entreprises. « (Maon, F; Lindgreen, A; Swaen, V, (2009), p1). Grâce à ce contexte plutôt favorable, l'ISR semble avoir de beaux jours devant lui. À tel point que des chercheurs se sont demandé si les investissements éthiques ne pourraient pas un jour, dépasser les investissements traditionnels et devenir le ,« mainstream », la tendance majoritaire« (Dunfee, T, 2003,p 6). Loin de s'emballer, certains points restent à éclaircir pour connaître le véritable potentiel de développement de l'ISR. En effet, il faut déjà savoir si l'ISR est plus rentable pour l'investisseur qu'un investissement traditionnel. Si cela est le cas, tous les investisseurs devraient alors se ruer sur l'ISR puisque celui-ci aurait statistiquement plus de chance de maximiser à la fois leur portefeuille et leur bonne conscience. Autre sujet brûlant, il faudrait déterminer quel est l'impact de l'ISR sur les entreprises en matière de développement de pratique de responsabilité sociale. En effet ne doit-on pas se méfier de l'effet purement marketing de tels produits ? Enfin, il serait bon de se demander si ISR peut à lui seul répondre aux questions soulevées les crises financières à répétition. L'ISR en privilégiant le long terme participerait-il à éviter les crises financières ?

Extraits

[...] Dans cette approche, on n'exclue pas de secteur en entier car on considère que l'économie a besoin de l'ensemble des secteurs pour fonctionner. Seulement dans chaque secteur nous allons choisir les meilleurs élèves pour les encourager dans leurs démarches. Les critères utilisés sont variés, ils vont de critère purement environnementaux à un mix performance financière et ESG. Afin de montrer concrètement à quoi ressemble un fonds best in class nous allons étudier la composition d'un fonds best in class existant : le HSBC Sustainable Development Equities” (HSBC (2010)). [...]

[...] Les résultats montrent que la moitié des études sur la performance de l'ISR montre que l'investissement éthique a surperformé l'investissement conventionnel des études trouvent le résultat inverse. Selon le rapport les résultats dépendent de la méthode qui a été choisie, de la région, et de l'échantillon de fonds qui a été choisi. Au final, l'étude démontre qu'on ne peut pas affirmer que lSR a une espérance de gain inférieure aux investissements conventionnels il y aurait même plus de preuve qui démonterait une surperformance de l'ISR. [...]

[...] & Rad, A. (2006): Ethical investing in Australia: Is there a financial penalty? Bello, Z. (2005) Socially responsible investing and portfolio diversification. Benson, K.L., Brailsford, T.J. & Brammer, S., Brooks, C. & Pavelin, S. (2006): Corporate social performance and stock returns: UK evidence from disaggregate measures Chong, J., Her, M. & Phillips, G.M. (2006): To sin or not to sin? [...]

[...] Danone have been thriving in reaching a global scale over the last years, it can be said that it is partially thanks to its social involvement. Other companies such as AXA and General Electrics can also be named. Adrien Desoutter: Today SRI is in fashion. Are there no risks that banks use it in order to improve their image after the financial crisis? Florence Loubière: Of course there are risks, we shouldn't lie to ourselves. In fact, there is a lot of Marketing behind ISR. [...]

[...] Some are really strict, others are not. Among the strictest, the association WWF created a fund called “living planet fund” which exclude a lot of sectors such as weapon, laboratory, nuclear Some asset management companies are lest strict. For example, some are defending weapons when it is used on defensive purpose. They allege that it brings a political stability in the world which is preferable as a situation with a lower development of weapons. Adrien Desoutter: Indeed, I have been surprised to notice that a lot of SRI funds own many banks or petroleum industry firms. [...]