La gestion du risque de change - publié le 09/03/2010

Résumé du document

Un agent est exposé au risque de change lorsque sa position de change est ouverte
- Les risques résultant des opérations commerciales
ex. : importations/exportations facturées en devises étrangères
- Les risques résultant des activités financières
ex. : prêt/emprunt en devises étrangères, portefeuille de titres
- Les risques liés aux investissements à l'étranger
ex. : le rapatriement des profits, valeur des actifs à l'étranger, paiement des dividendes (...)

Extraits

[...] Ensuite, elles règlent les intérêts selon un schéma déterminé. Généralement, seul le taux du swap, qui représente la différence entre le cours au comptant et le cours à terme, est payé. Enfin, elles remboursent le principal à l'échéance du swap. Exemple de swap de devises Une entreprise américaine A disposant d'un bon rating aux États-Unis veut s'endetter en euros pour développer son activité en Italie et une entreprise française B souhaite s'endetter en dollars pour la même durée pour étendre ses opérations aux États-Unis. [...]

[...] Le cours spot EUR/USD est égal à 1,34 (USD/EUR = 0,75). Cet importateur veut se couvrir contre le risque d'une appréciation du dollar mais souhaite bénéficier de sa dépréciation. Il achète un call $ à 30 jours à 0,77 euros pour une prime de soit : 10000 x 0,75 x 0,03 = 225 euros. Dans un mois, si le dollar s'est apprécié et que le cours USD/EUR est égal à 0,85, il lève l'option et paye x 0,77 = 7700 euros. [...]

[...] Sur quelques devises seulement Assurance Change Import-Export (CIME):contrat qui couvre l'entreprise contre une variation de change pendant une période comprise entre 3 mois et 24 mois. Assurance Change-Negociation (NEGO): même chose mais sur des contrats libellés en devises entre la date de réponse à un appel d'offres international et celle du dernier paiement du contrat sur lequel débouche cette offre. L'avance en devises : emprunt ayant les mêmes caractéristiques (monnaie, montant, échéance) que la créance détenue à l'égard du client étranger. permet d'améliorer sa trésorerie en euros. [...]

[...] L'importation lui revient à 7700 euros plus la prime soit 7925 euros au lieu de 8500 euros en l'absence de couverture. Il gagne ainsi 575 euros par rapport à l'absence de couverture [((0,850,77)x10000)-225]. Si le dollar s'est déprécié et que le cours USD/EUR est égal à 0,70, il ne lève pas l'option. L'importation lui revient à 7000 euros plus la prime soit 7225 euros Le risque de change Définition La gestion interne du risque de change et le termaillage La couverture externe du risque de change 2.2 La couverture à terme auprès des banques Modalité de couverture pour l'entreprise Le comportement des banques face au risque de change 2.3 Le marché des contrats à terme sur devises Marchés organisés et marchés de gré à gré Utilisation des contrats à terme sur devises 2.4 Les options sur devises 2.5 Les contrats d'échanges de devises (swaps) 2.6 Comparaison des techniques de couverture à terme Les contrats d'échanges de devises (swaps) 2 grands types de swaps (gré à gré): swaps cambistes (ou de change) (marché à terme) = troc de devises swaps de devises currency swaps (produits dérivés) Marché des swaps cambistes > spot ces dernières années Le swap cambiste = accord permettant de vendre une devise au comptant et de la racheter à terme contre une autre. [...]

[...] Ex : les transactions pour un swap 3 mois USD/GBP ère 1 transaction USD Banque A Banque B GBP USD 3 mois plus tard Banque A Banque B GBP Le swap de devises = permet de substituer un endettement libellé dans une devise à un endettement libellé dans une autre devise. tirer parti de différences d'intérêt entre les marchés. Le swap est fondé sur le principe des avantages comparatifs. Modalités : Au début du contrat d'échange, les contreparties échangent des montants spécifiques de devises différentes. [...]