Comment gérer un portefeuille obligataire ?

Résumé du document

La gestion de portefeuille, où la gestion d'actifs financiers, est une activité consistant à gérer des capitaux confiés par un client afin de financer un projet. De la définition de ce projet et des objectifs va découler l'objectif de rendement d'un portefeuille.

Ainsi le client va confier au gestionnaire de patrimoine une somme d'argent ou des actifs financiers qui seront géré de façon à obtenir un
rendement capable de financer le projet du client

Extraits

[...] En termes de risque de taux l'obligation 4 est la plus intéressante, toutefois une obligation de ce type par rapport au benchmark semble supporter un risque de crédit plus important Duration de Macaulay Comme le béta mesure le risque intrinsèque d'une action par rapport à son indice de référence, la duration de Macaulay constitue une bonne mesure du risque d'une obligation. La duration de Macaulay représente le délai moyen de récupération de la valeur actuelle d'une obligation. C'est le seuil de rendement de l'obligation. C'est en quelque sorte la date de récupération de l'argent investi au départ. En vertu du modèle développé par Macaulay (1938), si l'on cède le titre à la date de duration, on obtient le rendement prévu à l'origine. Le flux pondéré se détermine en multipliant le flux actualisé par n. Le taux d'actualisation est de 10%. [...]

[...] 88 90 = 92,70 90 = + (Prix après une baisse Prix après hausse) / X prix initial X changement de rendement en point) Ici 25 point de base = 0,0025 On a alors 92,70% 88,00% = 90% 0,0025 Ce résultat est donné pour 100 points de base. En moyenne le prix de notre obligation ABC va varier de 10,44% pour 100 points de base de variation. Pour 25 ponts de base on a 10,44% / 4 soit 2,61% IV. IV.Gestion passive La gestion passive d'un portefeuille obligataire consiste à accepter que toutes les anticipations de variation de taux faites par le marché sont exactes. [...]

[...] VI.La Duration dollar La duration dollar permet de mesurer l'impact d'une variation de taux sur la valeur du portefeuille. Duration $ Durayion $ = impact en dollar de la variation de taux duration x valeur du portefeuille x 0,01 Market Value en Exemple Bond 1 Bond 2 Bond 3 Price Market dollars Duration Target Value = Dollar duration Market Value en Exemple 2 Bond 1 Bond 2 Bond 3 Price Market dollars Duration Dollar duration L'objectif du gestionnaire va être de conserver la Target value de 111944,545. [...]

[...] Si un héritage tombe sur les bras des clients, il n'y a pas d'objectif précis et donc pas de risque déterminé. Plus le client est âgé, plus l'aversion au risque est forte. Parmi ces différents profils de risque, il y a des investisseurs souhaitant constituer un capital avec un risque inférieur à ceux des marchés action ou immuniser un portefeuille. Dans ce type de cas la gestion obligataire constitue la solution la plus appropriée. II. Construction d'un portefeuille obligataire Le gérant de portefeuille obligataire à face à lui deux catégories d'obligations. [...]

[...] Ainsi pour 100 points de base à la hausse ou à la baisse le portefeuille va voir sa valeur bouger de 17,7% Imaginons une modification asymétrique des taux : 2 Year : augmentation de 100 Pb 10 year : augmentation de 150 Pb 20 year : augmentation de 80 Pb 25 year : baisse de 100 Pb Pour les bonds 2 ans si le taux monte de 100 Pb alors le prix va baisser de 0,2 Pour les bonds 10 ans sir le taux monte de 150 Pb alors le prix va baisser de 2 X 150 / 100 = Pour les bonds 20 ans sir le taux monte de 80 Pb alors le prix va baisser de 8 X 80/100 = Pour les bonds 25 ans sir le taux baisse de 100 Pb alors le prix va monter de 7,5 X 100/100 = 7,5 Au total le portefeuille a vu sa valeur baisser de Les différentes allocations possibles Barbell Portfolio : Pas de duration intermédiaires (3mois mois an ; 15 ans ans Ladder portfolio Portefeuille équilibré : représente la courbe des taux et donc toutes les échéances a la même pondérations. Bullet Portfolio : Concentrée sur les maturités à moyen terme. Gestion Active La gestion active consiste à ajuster son portefeuille en fonction des anticipations de variation de taux. C'est la stratégie adoptée par les contrats garantis Immunisation de portefeuille Pour immuniser un portefeuille, il suffit d'investir dans des bonds zéro-coupon de duration égale à la maturité du contrat. VI. [...]