Les différentes méthodes d'évaluation des entreprises

Thèmes abordés

Flux, taux d'actualisation, actif, pasif

Résumé du document

Le bilan est la traduction du patrimoine de l'entreprise en fonction des principes comptables.

L'actif net résultant du bilan devra faire l'objet de corrections :
- valeur mathématique comptable : d'après un bilan non corrigé.
- Valeur mathématique intrinsèque : tenant compte des plus ou moins values latentes dans une optique de continuité d'exploitation.
- Valeur de liquidation : tenant compte des impôts et frais lié à la liquidation ainsi que PV ou MV liées.

Extraits

[...] Méthode anglo-saxonne : GW = (CB - t * ANCC)/ i et Ve = ANCC + CB - t * ANCC/i GW = (CB - t * VSB)/ i et Ve = ANCC + CB - t * VSB/i Méthode UE : GW = [CB - t (VSB + GW) * t taux de placement sans risque Méthode de la rente du goodwill actualisé : Méthode de la rémunération de l'ANCC : Ve = ANCC + (CB - t * ANCC) * Méthode des CPNE : Ve = ANCC + (CB - t * CPNE) * Méthode de la VSB : Ve = ANCC + (CB - t * VSB) * Chapitre 3 : l'évaluation fondée sur les flux de profits futurs. Les modèles d'actualisation des dividendes. [...]

[...] Le modèle d'actualisation des cash flow. Selon cette approche, la valeur de l'entreprise correspond à la somme des flux de trésorerie disponible prévisionnels actualisés au coût moyen pondéré du capital (CMPC) : VE = Vcp = VE - Vd avec : VE : valeur de l'entreprise Vcp ou Ve : valeur des capitaux propres FTDE : flux de trésorerie disponible entreprise (avant intérêt et remboursement de dette) CMPC : coût moyen pondéré du capital VT : valeur terminale Vd : valeur de l'endettement Mise en œuvre de la méthode : 1. [...]

[...] multiples économique EBE et RE La valeur de l'entreprise (actif économique) est égale à : Valeur entreprise = Multiple * EBE ou RE (EBITDA ou EBIT) Avec Multiple = Multiple de référence * Coefficient de risque spécifique (société) La valeur obtenue est celle de l'actif économique, somme de la capitalisation boursière et de la valeur de l'endettement net à la date de l'évaluation. Valeur Capitaux Propres (VCP ou Ve) = VE DFN Provisions risques et charges non récurrentes + Immobilisations Financières + Actifs Hors Exploitation. les multiples de capitaux propres : PER Il résulte de la division de la valeur des capitaux propres par le bénéfice net alors que le multiple du résultat d'exploitation après impôt résulte de la division de la valeur de l'actif économique par le montant du résultat d'exploitation après impôt. [...]

[...] Les informations prévisionnelles sont donc primordiales. Les méthodes fondées sur le patrimoine conduisent à calculer la valeur d'une entreprise en déterminant l'actif réel net de celle-ci. Lorsque l'actif et le passif sont réestimés pour tenir compte de la véritable valeur de chacun des postes du bilan, on parle de l'actif net comptable corrigé. Enfin, la prise en compte d'éléments qualitatifs (valeur du personnel, image de marque ) dans les méthodes mixtes permettent de déterminer le goodwill, ou survaleur. RQ : lorsque la cessation d'activité est envisagée, il est nécessaire de modifier les évaluations et de calculer une valeur liquidation. [...]

[...] Ces flux ne comportent pas les charges afférentes à la dette, ni l'économie d'impôt qu'elles permettent. Ils sont destinés à rémunérer les actionnaires et les créanciers, ce sont donc des flux économiques avant répartition entre actionnaires et créanciers. Ils sont calculés de la manière suivante : Résultat d'exploitation - Impôt sur le résultat d'exploitation + Dotations aux amortissements = Flux de liquidités bruts - Investissements - Variation du besoin en fonds de roulement = Flux de liquidités nets disponibles pour les apporteurs de fonds. [...]